1HFY2025 公司期间费用率为15.95%，同比上升2.87 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为10.58%/4.59%/0.78%，同比分别变化+1.71/ +1.04/+0.11 个百分点。公司1HFY2025 營收同比減少20.43%，本公司股東應占溢利同比減少44.40%公司公佈2025 財年半年報：1HFY2025 實現營業收入394.08 億港元，同比減少20.43%，實現本公司股東應占溢利25.30 億港元，同比減少44.40%。
同時，公司公佈2024 年10 月1 日至11 月18 日未經審核之主要經營數據：公司集團零售值同比下降15%，其中：中國內地零售值同比下降14.2%，中國香港、中國澳門及其他市場零售值同比下降20%。
公司1HFY2025 綜合毛利率上升6.49 個百分點，期間費用率上升2.87 個百分點1HFY2025 公司綜合毛利率爲31.41%，同比上升6.49 個百分點。公司毛利率提升主要是由於金價提升較多且一口價黃金產品佔比提升。FY2025 開始公司將因重估黃金借貸而產生的相關收益或虧損由銷售成本重新分類成其他收益及虧損。
1HFY2025 公司期間費用率爲15.95%，同比上升2.87 個百分點，其中，銷售/管理/財務費用率分別爲10.58%/4.59%/0.78%，同比分別變化+1.71/ +1.04/+0.11 個百分點。
1HFY2025 門店數量淨減240 家，全新概念體驗店開業渠道方面，截至2024 年9 月30 日，公司集團門店共計7346 家（較2024 年3月31 日淨減240 家），其中：中國內地周大福珠寶品牌門店共計6968 家（較2023 年3 月31 日淨減239 家），中國香港及中國澳門及其他市場周大福珠寶品牌門店共計145 家（較2023 年3 月31 日數量持平）。
營銷方面，2024 年公司舉辦多次營銷活動，推廣周大福傳福系列及周大福故宮系列，同時爲VIP 顧客策展多場專屬的高級珠寶鑑賞會。2024 年9 月，公司在中國香港中環的首家全新概念體驗店正式開業，公司預計於2025 年在上海開設中國內地首家旗艦店。線上方面，2024 年4 月起，「周大福官方商城」在內地的小程序增加實境「AR」技術提供珠寶試戴服務。
下調盈利預測，維持「買入」評級
公司業績表現低於我們此前預期，主要是由於黃金價格處於歷史高位，對終端零售有抑制作用，公司調整門店導致門店數量下滑，考慮未來黃金珠寶景氣度尚有一定不確定性，我們下調對公司FY2025/FY2026/FY2027 的本公司股東應占溢利的預測34%/23%/20%至49.44/62.60/70.14 億港元。公司渠道力和品牌力在業內具有較強競爭實力，不斷優化高端產品線，維持 「買入」評級。
風險提示：門店拓展不及預期，業內競爭加劇，金價波動加劇風險。
