一般情況下，由於美元回流週期對全球經濟的影響極大，聯儲局開啓減息週期往往意味着一個石化週期的底部。
智通財經APP獲悉，東海證券發佈研報稱，復盤2000年以來的石化行業週期情況，在經濟全球化背景下，石化各區域指數走勢與原油走勢高度接近且趨同，但隨着逆全球化發展，各區域走勢出現分離。2020年以來，國內乙烯產能進入第二個高速增長期，我國新增乙烯產能有望佔據全球成本優勢。隨着聯儲局開啓減息週期，當前石化週期已基本到達底部，進入產能更替和油價探底階段，未來隨着全球需求改善有望在明年下半年進入復甦階段。
東海證券主要觀點如下：
復盤2000年以來的石化行業週期情況
一般情況下，石化週期約爲7年。上行階段內，極端事件會帶來短期的下行，但不會改變週期運行邏輯；下行階段內，重大負面事件則會加速週期運行，往往也伴隨老舊產能加速出清，同時拉近下一輪的復甦開始。
在經濟全球化背景下，各區域指數走勢與原油走勢高度接近且趨同，但隨着逆全球化發展，各區域走勢出現分離，一般情況下，由於美元回流週期對全球經濟的影響極大，聯儲局開啓減息週期往往意味着一個石化週期的底部。
我國新增乙烯產能有望佔據全球成本優勢。
2020年以來，國內乙烯產能進入第二個高速增長期。相較於國際上的老舊產能，我國主要新增/升級改造乙烯產能具備多方面優勢，包括：更低的操作成本(技術進步、工業4.0)、更低的原料成本(大煉化裂解、重油裂解等)、更新的設備所需較短維護期，使得國內新建乙烯產能平均現金成本逐步向成本曲線左端偏移。
根據測算，到2027年，在布倫特油價65美元/桶的情形下，我國平均新增/改造乙烯產能現金成本約爲688美元/噸，已處於成本曲線左部位置，其中部分乙烷裂解產能成本甚至達到全球最低區間，MTO乙烯產能的成本優勢則主要取決於裝置所處區域的煤炭價格及裝置的規模優勢。
隨着聯儲局開啓減息週期，當前石化週期已基本到達底部，進入產能更替和油價探底階段，未來隨着全球需求改善有望在明年下半年進入復甦階段。
綜合來看，布倫特油價短期在65美元/桶具備支撐，短期地緣政治衝突仍將爲油價提供一定支撐；原油長期受需求面影響大，隨着聯儲局進一步減息，原油一定回調風險增加；預計明年全年布倫特在55-80美元/桶波動。短期內國內煉油產業將受益於成品油價調整機制時間差。下游方面，長絲產能及庫存週期基本到達底部，聚烯烴仍存在產能和需求錯配問題，整體反彈仍依賴外需修復。
投資建議：
建議關注國內具備優質油氣資源上下游一體化、抗風險能力強相關龍頭，如中國石油(601857.SH)、中國石化(600028.SH)等；
具備進口乙烷制乙烯多優勢強壁壘相關標的衛星化學(002648.SZ)；
發展COTC產業轉型升級，收率高成本低的恒力石化(600346.SH)；
具備煤制烯烴規模化優勢的寶豐能源(600989.SH)；
積極佈局新材料業務，開拓乙烯需求和盈利的東方盛虹(000301.SZ)、恒力石化(600346.SH)、榮盛石化(002493.SZ)等；
前期超跌具備低PE、PB特徵，未來有望受益海外長絲需求修復，如桐昆股份(601233.SH)、新鳳鳴(603225.SH)等。
風險提示：產能落地不及預期風險；原材料價格波動風險；地緣政治問題風險；下游需求不及預期。
