24Q3 数据存储设备营收环比稳增，物联网智能终端或受益高毛利产品放量。24 年前三季度營收+67.1%，扣非淨利潤同比+186.6%， 基本符合預期。
24 年前3 季度營收53.95 億元，同比+67.1%，歸母淨利潤5.57 億元，同比+184.5%，扣非淨利潤5.47 億元，同比+186.6%，主要系收入規模增長及優化產品佈局，開發高附加值產品，提升公司盈利能力所致。
24Q3 單季度營收18.17 億元，環比-0.1%，歸母淨利潤1.99 億元，環比+1.9%，扣非淨利潤1.93 億元，環比+0.6%；毛利率18.62%，環比+0.08pct，淨利率10.80%，環比+0.10pct，扣非淨利率10.61%，環比+0.08pct。
24Q3 數據存儲設備營收環比穩增，物聯網智能終端或受益高毛利產品放量。
1)第一大業務數據存儲設備24H1 營收23.17 億元，佔比65%，毛利率11.82%。受益出貨量穩步提升，24Q3 數據存儲設備營收同環比均增，但短期受下游終端需求不振影響，存儲芯片廠商及渠道市場等多環節出現壘庫現象，公司DDR4 存儲芯片採取了必要的銷售競爭策略，導致利潤率有所收窄。
2)第二大業務物聯網智能終端24H1 營收9.90 億元，佔比28%，毛利率32.21%。24Q3 高毛利產品銷量持續增長，海外智慧安防業務佔比提升；V-SaaS 視頻雲持續推進，用戶數量顯著增長，ARPU 值穩步提升；大健康商用智能無人自助飲品機業務已在全國71 個城市陸續投放，助力Q3 業績成長。
擬採購GPU服務器建設萬卡級算力服務集群，算力雲業務有望加速落地。
算力雲服務方面，2024 年6 月以來，公司先後與1)優崴超級運算股份有限公司、2)日本優必達株式會社、3)中國移動國際有限公司、4)國內頭部互聯網公司等多家頭部客戶簽署多項雲業務合作協議，爲公司雲服務的全球化戰略奠定堅實基礎。同時，公司規劃建設具備大模型訓練和推理能力的大型算力服務集群(萬卡級)，2024 年10 月，公司間接控股子公司奧佳軟件與上海域允簽署《採購框架合同》，向其採購H20 NVLink 型AI 服務器，計劃採購金額不超過9 億元，擬購置的AI 服務器將用於提升公司算力服務能力。
公司聚焦「雲-邊-端」一體化體系，領跑服務器再製造，維持「增持」評級。
公司在存儲領域已推出企業級SSD；在「雲-邊-端」領域攜手西安思華戰略佈局；同時作爲國內服務器再製造賽道的開創者和領導者，未來公司成長空間廣闊。預計公司2024~2026 年歸母淨利潤分別爲8.17/10.28/14.11 億元，對應24/25/26 年PE 爲25/20/14 倍，維持「增持」評級。
風險提示：產品研發風險；宏觀經濟環境變化風險；全球化經營風險；雲平台服務的數據安全及用戶信息保護風險等。
