未平仓合约（即交易员持有的未平仓合约数量）一直在增加，特别是在1月和2月期权的107.50和109.50看跌行权价之间。这些价位的期權交易員押注美債將在幾周內遭遇深度拋售，接下來的幾件大事將成爲這些押注的關鍵。
利率期權市場的看跌基調正在形成，這表明債券交易員正在爲未來幾周美國國債收益率再次飆升做好準備。
在12月27日到期的10年期美國國債1月合約中，利用國債期權看跌結構進行看跌對沖的需求一直很穩定。過去幾天，2月期權的持倉量也在增加，該期權將於1月24日到期，也就是當選總統特朗普就職的那一週。
未平倉合約（即交易員持有的未平倉合約數量）一直在增加，特別是在1月和2月期權的107.50和109.50看跌行權價之間。這些價位的目標是10年期美債收益率區間約爲4.45%至4.75%，而目前約爲4.3%。該區間的上限將推動收益率突破4月份觸及的2024年高點——約4.74%。
週二，有一筆更加看跌的頭寸成交，目標收益率高達4.9%，溢價250萬美元。一年多來，美債的基準收益率從未達到如此高的水平。
這些押注提醒人們，儘管美債收益率已經回吐了大選後的主要漲幅，但投資者非常清楚，所謂的「特朗普交易」有可能再次獲得牽引力。幾個月來，這種交易的前提一直是，特朗普的政策，包括更嚴厲的關稅，將加速通脹，推高收益率。
除了特朗普上任，未來還有幾件大事將成爲這些期權押注的關鍵。首先，下週的11月非農就業數據報告預計將顯示就業人數較上月大幅增長。還有12月18日的聯儲局政策公告。在交易員看來，聯儲局官員是再減息25個點子，還是在經濟出現復甦跡象的情況下按兵不動，就像拋硬幣一樣。
與此同時，根據摩根大通公司對客戶的調查，美債現貨市場的看空情緒一直在增長，目前是一個月以來最看空的時候。本週，對沖基金在2年期、5年期和10年期美債合約上每點子淨空頭頭寸的風險約爲1560萬美元。
在特朗普威脅對美國貿易伙伴徵收額外關稅後，週二美國國債小幅下跌，10年期美債收益率小幅上揚。嘉信理財首席投資策略師莉茲-安-桑德斯（Liz Ann Sonders）說：「在其他條件相同的情況下，關稅會給通脹帶來上行壓力，也會給經濟增長帶來下行壓力。通脹實際上升是市場參與者普遍沒有預料到的，我認爲這可能是最大的意外。」
