分业务看，餐饮经营仍为主要收入来源，其他业务增长迅速。2024 年三季度，海底捞餐厅经营收入1.91 亿美元，占总收入96.12%，仍然是收入主要来源，三季度同比增长14.5%，主要系（1）业务扩张及品牌影响力提升；（2）客流量与翻台率的提升；（3）人均消费增长。外卖餐饮收入三季度同比增长8.3%，主要系与当地外卖平台合作加强，其他业务收入同比增长21.4%，主要系海底捞调味品及海底捞品牌、子品牌食品在当地受到认可。事件描述
2024 年三季度，公司實現營業收入1.99 億美元，同比增長14.64%；實現淨利潤3765.6 萬美元，同比扭虧爲盈。
事件評論
分業務看，餐飲經營仍爲主要收入來源，其他業務增長迅速。2024 年三季度，海底撈餐廳經營收入1.91 億美元，佔總收入96.12%，仍然是收入主要來源，三季度同比增長14.5%，主要系（1）業務擴張及品牌影響力提升；（2）客流量與翻檯率的提升；（3）人均消費增長。外賣餐飲收入三季度同比增長8.3%，主要系與當地外賣平台合作加強，其他業務收入同比增長21.4%，主要系海底撈調味品及海底撈品牌、子品牌食品在當地受到認可。
經營層面，客流及人均消費雙向增長，提升門店收入。2024 年三季度，海底撈總客流量達7.4 百萬人次，同比增長4.23%，翻檯率3.8 次/天，同比增長0.1 次/天，除其他地區外，各地區客流量及翻檯率均持平/實現正向增長；整體人均消費25.8 美元，同比增長8.86%，各地區人均消費均實現不同程度增長。在客流與人均消費雙重作用下，整體餐飲平均每日收入達1.77 萬美元，同比增長9.94%，同店銷售額同比增長5.6%。
利潤層面，成本端持續優化，經營利潤率有所提升。2024 年三季度，公司原材料及易耗品成本/員工成本/租金及相關開支/水電開支分別爲32.96%/33.15%/2.70%/3.77%，同比分別-1.46/+0.20/-0.39/-0.10pct，員工成本同比上升主要系（1）員工人數隨門店增長；（2）公司需確保足夠人數保證優質服務體驗；（3）個別國家法定最低工資提高。整體看公司成本費用隨收入提升有所下降，三季度公司經營利潤率爲7.5%，同比增長1.8pct。
門店層面，維持自下而上開店戰略，爲新品牌儲備門店。2024 年三季度無新店開業，另外關閉了一家東南亞餐廳，計劃在未來作爲第二品牌重新開業。截至2024 年9 月30 日，公司海底撈餐廳總數爲121 家，較去年同期淨增長7 家，其中主要增長來源於東南亞（淨增長4 家），目前東南亞仍然是公司餐廳分佈主要地區，門店總數達73 家，佔整體60%以上。
盈利預測與投資建議：在餐飲出海浪潮下，特海國際以其獨特的服務形式、優越的品牌力、快速本土化的適應能力成爲中餐出海品牌中的弄潮兒。在規模龐大且競爭格局分散的國際餐飲市場中，特海國際具備廣闊的發展空間。公司單店模型不斷優化，新店快速實現盈虧平衡，我們看好火鍋行業在國際市場的發展空間以及公司未來的發展前景，預計公司2024-2026 年實現營業收入8.30、9.76、11.29 億美元，實現歸母淨利潤2461.83、5122.54、6765.30 萬美元，維持「買入」評級。
風險提示
1、公司門店拓展不及預期；
2、公司同店經營不及預期；
3、外匯匯兌風險
