2020年以来，诺和诺德的股价不断创出新高，期间最高涨幅超过450%，折合年化收益超越30%。立足于糖尿病治疗领域，这家百年制药企业凭借其在肥胖症治疗领域的突破性成果，吸引着全球投资者的目光。

今年前三季度，诺和诺德的整体销售额同比增长23%，肥胖症治疗药物的销售额增幅更是高达44%。其中，明星产品Wegovy（司美格鲁肽注射液2.4mg）更是同比上升76%，成为推动公司业绩增长的“核心引擎”。

这一切背后，得益于Wegovy（中文商品名：诺和盈）的现象级表现。而这款备受市场关注的“神药”诺和盈，在11月正式在中国市场上市。

1、揭开肥胖的真面目：全球挑战与巨大市场机遇

肥胖，已不仅仅是体重问题。

随着时代发展，肥胖症悄然从“个人生活问题”变成了全球性的公共健康危机。根据《柳叶刀》数据显示，当前全球有超过10亿肥胖症患者正与这一疾病抗争。庞大数字背后，是巨额的医疗和经济负担，以及日益严峻的公共卫生压力。

据统计数据，美国在2020年因超重产生的直接医疗花销大约是3130亿美元，总经济影响达7261亿美元，已然占GDP总比3.5%；而在中国，因肥胖导致的经济负担在2020年也高达2833亿美元，在即将到来的2025年，中国或将国民超重导致约4590亿美元损失，也占到预估GDP的2.4%。

这一切的背后是庞大的医疗市场和亟待满足的健康医疗需求。

现代医学已论证，肥胖症是一种由生物、遗传、社会、心理和环境等因素相互作用引起的复杂慢性疾病。正是其复杂性，使肥胖症全系统、多方位地影响人体健康，可能会降低患者的生活质量并减少预期寿命。已知超重和肥胖与超过200种疾病相关，包括心血管疾病、某些类型的癌症、2型糖尿病等。

目前，心血管疾病已成为导致肥胖症患者死亡的主要原因，相比于体重正常的人群，即便是代谢正常的肥胖人群，患心衰的风险也会增加96%，冠心病风险则增加49%。

此外还有伴随肥胖症影响以及肥胖歧视发生的心理问题。肥胖症本身导致的行动障碍、肥胖症对代谢的严重影响以及围绕肥胖症成因的错误观念，都会显著加重肥胖人群的精神负担。

情况如此严峻，然而过去数十年，临床上始终缺乏针对肥胖症的有效手段，专业医疗机构踌躇于推进相关治疗，大量效果不明、安全性存疑的减肥保健品大行其道，患者利益倍受侵害。

诺和诺德正是在这样的背景下坚守肥胖症治疗领域，以突破性创新应对挑战。今年6月，诺和盈于中国获批用于成人长期体重管理，并于11月在中国上市，标志着这款重磅创新产品正式成为中国肥胖症人群的可及选择，以科学、有效、安全的方式，开启中国肥胖症治疗的新格局。

2、司美格鲁肽的突破与故事：“神奇”分子的多重潜力

诺和盈的核心成分司美格鲁肽起初并非为肥胖症而生。这一成分原本是糖尿病治疗的“明星”，因其独特的GLP-1受体激动剂（GLP-1RA）作用机制，能够帮助患者显著降低血糖水平。

然而在针对糖尿病治疗的长期研究中，研究人员惊奇地发现，司美格鲁肽能带来体重的显著下降，这一意外发现激励了诺和诺德对司美格鲁肽药效的进一步探索。

经过多年验证，诺和盈不仅减重效果显著，且其每周一次的注射形式也极大提升了患者依从性，成为当前市场上安全、便捷、有效的肥胖症治疗选项。

诺和盈的临床效果在STEP系列研究中得到了充分验证，数据显示，其平均体重降幅可达约17%。此外，其疗效不仅仅是数字上的减重，更能改善多项代谢指标，有明确的心血管保护作用，能预防、改善肥胖相关并发症，给患者带来多重健康获益。

同时，在疗效之外，作为一款长期使用的慢病药物，司美格鲁肽在GLP-1RA类药物市场展现出的数据安全性最为全面。截至目前，司美格鲁肽已在大型真实世界数据研究和完善的临床研发项目（SUSTAIN试验、PIONEER试验、STEP试验、SELECT试验、OASIS试验）中得到了充分检验，并已累积起超过2200万患者暴露年的使用经验。这些数据为司美格鲁肽的安全性提供了保证。

诺和诺德仍在进一步探索司美格鲁肽在不同剂量与多种适应症中的潜力，力求为更大患者群体带来多维度的健康改善。

目前，司美格鲁肽的适应症开发范围已从糖尿病和肥胖症，逐步拓展至慢性肾病、心血管疾病、心力衰竭、周动脉疾病、代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）、阿尔茨海默病等多个领域。这些探索展示了诺和诺德对疾病深刻的科学理解，也表明其通过多适应症战略进一步挖掘产品潜力的坚定决心。

其中，已有的一些已经披露阳性结果的临床数据为管线布局的潜力提供了强有力的支撑。这些成果不仅印证了司美格鲁肽的多适应症潜力，也彰显了诺和诺德在慢性疾病治疗领域的远见和科学驱动力。通过挖掘司美格鲁肽的多重健康获益，诺和诺德不仅实现了产品管线的进一步丰富，还为更多患者带来了综合性的健康改善。

3、百年坚守与创新：诺和诺德的“慢”与“快”

当我们回顾历史，会发现诺和诺德此番成功远非一蹴而就，在这背后，是其在代谢疾病领域百余年的孜孜探索。诺和诺德的起点就植根于创新。

1923年，丹麦科学家奥古斯特·克罗教授为挽救妻子的生命，联合医生哈格多恩博士创办了诺德胰岛素实验室（诺和诺德的前身），开始了胰岛素的商业化生产。这一举措不仅改变了糖尿病的治疗史，也为当时挣扎在疾病困境中的全球糖尿病患者带来了希望。

经过了一百多年的时事变迁，如今诺和诺德依旧在糖尿病治疗领域深耕，但与此同时，公司也将目光投向更多与之相关的慢性疾病领域。

这就不得不提到诺和诺德的战略特性“以慢制快”。在代谢性疾病药物的研发过程中，公司从不急于追求短期的快速突破，而是通过精细的前期研究、对疾病机制的深入理解，为后续的临床开发铺垫出新的道路。早研阶段做得越扎实，后续的工作才会越高效。

这一战略源自诺和诺德在代谢性疾病领域的深厚积淀，确保了公司在全球慢性疾病治疗中始终超出竞争对手一个身位，处于领先位置。

“慢”体现着诺和诺德的研发思路，还象征着公司对慢性疾病的长期承诺和深度投资。在“慢”的过程中，诺和诺德深入理解了患者的健康状况与治疗处境，因此对每个可行的创新项目给予高度重视。从疾病机理的早期研究到临床前的扎实准备，诺和诺德用“慢”确保了药物开发的高效与安全，这正是其能在行业中屹立百年的奥秘。

展望未来，基于GLP-1RA疗法，诺和诺德将继续积极探索不同靶点、不同作用机制的肥胖症治疗药物，例如CagriSema——一种司美格鲁肽和长效胰淀素（amylin）类似物Cagrilintide的复方合剂，或能带给减重市场更多的重磅惊喜。

4、成长的市场与股东价值：诺和盈的未来前景

诺和诺德在代谢领域的深耕和坚持，为患者带来了突破性药物，也为投资者带来丰厚收益。2020年以来，诺和诺德的股价不断创出新高，期间最高涨幅超过450%，折合年化收益超越30%。

当下，诺和诺德在肥胖症治疗领域的领先地位和不断创新带来的增长前景仍十分可观。作为诺和诺德肥胖症治疗管线的核心产品，Wegovy自在海外上市以来便已在全球多个市场取得了显著的销售成绩。

2024年前三季度财报显示，诺和诺德整体销售额增长23%，而肥胖症治疗领域GLP-1产品销售增幅则高达44%，显示出肥胖症治疗市场对公司业绩的巨大推动作用。

今年第三季度，Wegovy营收约24.97亿美元，环比增幅超过40%，打破了市场对于减重市场增速放缓的疑虑。2024年前9个月，大中国区销售以固定汇率（CER）计算增长10%，主要由糖尿病治疗领域GLP-1产品和胰岛素产品销售增长所驱动。相信随着诺和盈在中国正式销售的开启，中国市场也将给出良好反馈，进一步提升诺和诺德减重管线的收入，为投资者提供更多回报。

结语

今年，卫健委启动了为期三年的“体重管理年”活动；首部肥胖症诊疗权威指南—《肥胖症诊疗指南（2024年版）》的发布，也为肥胖症的科学诊治提供了重要依据。这些都标志着国家层面对肥胖症这一慢性疾病防治的更进一步重视。

作为全球肥胖症治疗领域的领导者，诺和诺德以实际行动回应，通过引入创新药物诺和盈，为肥胖症患者带来了更科学、更高效的治疗选择，并通过数字化患者服务平台等方式，帮助患者长期管理体重、提升生活质量。同时，作为肥胖症治疗领域的领导者，诺和诺德持续关注和呼吁处方药物的安全用药、合理用药。

未来，诺和诺德将继续深耕肥胖症和其他严重慢性疾病治疗领域，用全球领先的科学创新助力中国患者迈向更加健康的未来。