占据码头区位优势，自有敷设船可实现一体化总包服务。公司拥有宁波北仑、宁波舟山及广东阳江三大海缆基地，具备海缆生产区位优势，可快速响应长三角、珠三角及周边地区市场需求。此外，公司拥有国内先进的海洋缆工程船和一流的海陆缆运维服务团队，可独立或联合承接海陆工程总包（EPC）业务。主要觀點：
東方電纜是中國海陸纜核心供應商。公司成立於1998 年，2014 年在上海證券交易所掛牌上市，逐漸從傳統生產電纜的規模企業發展成爲國內海陸纜核心供應商。公司目前擁有陸纜系統、海纜系統、海洋工程三大板塊產品，廣泛應用於電力通信、建築、石化、軌道交通、清潔能源、海洋油氣勘採等多個領域。2023 年公司實現營收73.10 億元，同比增長4.29%；實現歸母淨利潤10.00 億元，同比增長18.76%，公司業績恢復增長態勢。2024 年前三季度實現營收67.0 億元，同比增長25.22%，歸母淨利潤9.32 億元，同比增長13.41%。
公司產品技術領先。臍帶纜方面，公司在臍帶纜領域具備一流的分析設計能力和專業的生產設備，擁有的國產化大長度海洋臍帶纜、國產化強電覆合臍帶纜、國產化超深水臍帶纜均處於行業領先地位。柔性直流方面，公司目前具備±535kV 柔性直流電纜系統的生產能力，且交付張北±535kV 柔性直流電纜項目使用，是行業內爲數不多的具備柔性直流的技術儲備且量產的公司。軟接頭技術方面，公司現有技術可實現不同截面或材質導體接續，並具備500kV 及以下海纜軟接頭製作和檢測能力，處於行業前列。
佔據碼頭區位優勢，自有敷設船可實現一體化總包服務。公司擁有寧波北侖、寧波舟山及廣東陽江三大海纜基地，具備海纜生產區位優勢，可快速響應長三角、珠三角及周邊地區市場需求。此外，公司擁有國內先進的海洋纜工程船和一流的海陸纜運維服務團隊，可獨立或聯合承接海陸工程總包（EPC）業務。
發力海外市場拓展，國際重點項目開拓成績顯著。公司積極開拓海外大市場，緊跟央企及大型企業「走出去」戰略，2017 年起陸續中標恒逸石化（文萊）PMB 石油化工項目、孟加拉國、中東33kV 海纜及陸纜等國際重點項目。儘管2020 年受全球疫情、歐盟地區經濟增速疲軟的影響，當年無外銷收入，但公司成功中標首個歐洲海底電纜項目 和國內首個東南亞海上風電總包項目，首次與歐洲總包商合作獲取臍帶纜項目。2022 年海外市場開拓取得成效，因屬於項目制週期特點，當期實現的收入有所下降，但產品附加值提升，外銷毛利率爲35.35%。
2023 年突破重點項目，外銷收入同比增長130.56%，外銷毛利率37.49%。
投資建議：
我們預計公司2024-2026 年的歸母淨利潤分別爲12.77/17.99/22.96 億元，EPS 分別爲1.86/2.62/3.34 元，當前股價對應PE 分別爲29.31/20.82/16.31倍。考慮到公司作爲海纜行業頭部企業，是中國海陸纜核心供應商，且產品技術領先，看好公司海外業務開拓潛力，因此首次覆蓋給予其「買入」評級。
風險提示：
原材料價格波動的風險；政策風險；市場風險；海上風電投資建設規模不及預期的風險。
