事件：公司發佈2024 年三季報，2024 年前三季度，公司實現營收63.94 億元，同比增長14.31%；實現歸母淨利潤5.33 億元，同比增長3.08%；實現扣非淨利潤4.10 億元，同比下降16.91%。2024 年Q3 公司實現營業收入26.48 億元，同比增長17.78%，環比增長40.26%；實現歸母淨利潤3.30 億元，同比增長2.06%，環比增長547.03%；實現扣非淨利潤2.57 億元，同比下降26.07%，環比增長647.43%。

Q3 營收創單季度新高，盈利端環比大幅增長：2024 年Q3，公司營業收入環比快速增長，再創單季度歷史新高；同時，利潤端環比實現大幅增長，整體經營情況穩中向好。盈利能力方面， 2024 年前三季度公司整體毛利率爲20.80%，同比-1.76pcts；淨利率爲8.26%，同比-0.92pct，毛利率下降對淨利率的影響被其他收益的大幅增長所抵消。費用方面，2024 年前三季度公司銷售、管理、研發及財務費用率分別爲0.77%/4.53%/8.02%/0.27%，同比變動分別爲+0.01/+0.73/+0.47/-0.20pct，其中，管理費用率與數額均出現了同比提升，主要系人工成本同比有所增長，以及海外基地費用增加所致。

受益於AI 賦能智能終端，連接器需求持續提升：當下，AI 技術的跨越式發展使得智能終端設備不僅在性能上得到顯著提升，其交互方式從觸控到語音、手勢等自然方式的轉變，也爲用戶提供了更直觀、便捷的使用體驗，推動社會快速進入智能化時代。隨着AI 技術的進步以及智能終端使用體驗的提升，對硬件配置的要求也隨之提高。AI 算法複雜性的增加，除了需要配備更高性能的處理器和更大的數據存儲空間外，對終端設備數據信號的連接性、電池續航以及攝像頭、音頻硬件等均有新的需求。在消費電子智能終端領域，公司與國內外大客戶保持着積極合作，不斷開拓產品類型、提高產品技術能力，截至2024Q3 末，公司已有多款射頻及精密結構類新產品在客戶端進行驗證，力爭取得與客戶更多新產品合作機會；同時，公司積極推動第二增長曲線業務發展，相關產品能力及業務規模進一步擴大，與北美大客戶等重要客戶的合作關係亦持續深化。

LCP 產品導入北美大客戶，衛星通訊業務規模逐步擴大：在高精密連接器方面，公司依託自身射頻技術、磁性材料等技術優勢，重點發展高速連接器、磁性連接器、BTB 連接器等高端細分領域，相關產品技術水平深受客戶認可，除消費電子市場外，上述產品在商業衛星通訊領域也取得了快速突破，業務規模持續擴大；公司高頻高速連接器取得了在服務器和汽車領域的突破，預計2026 年自有技術產品在工業、航空領域會得到新的突破。在LCP 及毫米波天線模組方面，公司自主研發的LCP 薄膜、LCP 高頻FCCL 通過了美國UL認證，高頻傳輸性能及可靠性等處於國內領先水平，已服務北美大客戶。在UWB 業務方面，公司做了豐富的技術儲備及專利佈局，相關產品已成功應用於智能汽車鑰匙、智能門鎖、智能醫療設備、智能安防、智能音響等物聯網及智能家居等場景，實現了公司在物聯網/智能家居應用領域的業務拓展。汽車業務方面，公司加大了客戶及業務的拓展力度，並取得了特斯拉、大衆、東風本田、廣汽本田、一汽紅旗、一汽奔騰、長安汽車、Rivian、美國偉世通等國內外主機廠及Tier1 的供應資質，公司汽車業務規模日益擴大。

維持「增持」評級：公司主要產品包括天線及模組、無線充電及模組、EMI\EMC器件、高精密連接器、汽車互聯產品、被動元件等，公司產品廣泛應用於消費電子、物聯網/智能家居、商業衛星通訊、智能汽車等領域，客戶覆蓋全球知名科技企業。截至2024Q3 末，公司已有多款射頻及精密結構類新產品在客戶端進行驗證，同時，公司積極推動第二增長曲線業務發展，相關產品能力及業務規模進一步擴大，與北美大客戶等重要客戶的合作關係持續深化。

隨着AI 應用、摺疊屏等創新技術、創新形態在消費電子產品的導入，疊加下一個換新週期的到來，消費電子市場需求有望逐步邊際改善，公司業績有望進一步修復。考慮到行業上半年景氣度不及預期，我們下調了盈利預測。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲7.35 億元、9.53 億元、10.80 億元，EPS 分別爲0.76、0.99、1.12 元/股，PE 分別爲34X、26X、23X。

風險提示：市場競爭加劇風險，下游需求不及預期，客戶相對集中風險，匯率波動影響。