在算力硬件方面，公司与天水政府签订投资协议，2023 年底在天水一期年产2 万台AI 算力服务器工厂已建成投产。公司与国产算力头部厂商燧原科技等形成深度战略绑定，并收购英伟达精英级合作伙伴安联通100%股权，形成了包括国产算力、英伟达算力在内的多元异构硬件底座。在算力整体解决方案方面，公司除可提供算力芯片采购、服务器整机生产制造外，还具备大规模组网、Gpu 运行状态监测、算力调度与运营管理、算力消纳等全方位能力，已向技术与资源双轮驱动的整体方案提供商转型。一方面随着智算中心建设的深入及加速，公司算力业务持续放量；另一方面公司正依托自身在硬件资源、技术能力及资金实力的优势，重点与运营商、互联网厂商、大模型厂商等头部客户进行合作，业务规模有望快速增加。深耕FPC二十餘載，量價齊升曙光初現公司自2003 年成立以來深耕FPC 行業20 餘年，產品主要應用於消費電子及汽車電子領域，獲得了諸如H 公司、小米、榮耀、谷歌、寧德時代、中創新航等頭部客戶的認可。根據中國工業和信息化部統計數據，2022 年公司智能手機顯示模組用撓性電路板國際市場佔有率爲15.83%，排名第二，國內市場佔有率爲49.78%，排名第一。隨着全球智能手機出貨量持續提升，對FPC 需求明顯改善，公司FPC 稼動率也實現了穩步提升；公司自2023 年開始不再參與低價競爭，專注中高端產品訂單。
後隨着訂單結構的不斷優化調整，疊加AI PC、摺疊屏手機、可穿戴設備、機器人等領域的興起帶來的FPC 業務增量，公司有望迎來量價齊升。
智能硬件和算力整體解決方案提供商，技術與資源雙輪驅動
在算力硬件方面，公司與天水政府簽訂投資協議，2023 年底在天水一期年產2 萬台AI 算力服務器工廠已建成投產。公司與國產算力頭部廠商燧原科技等形成深度戰略綁定，並收購英偉達精英級合作伙伴安聯通100%股權，形成了包括國產算力、英偉達算力在內的多元異構硬件底座。在算力整體解決方案方面，公司除可提供算力芯片採購、服務器整機生產製造外，還具備大規模組網、Gpu 運行狀態監測、算力調度與運營管理、算力消納等全方位能力，已向技術與資源雙輪驅動的整體方案提供商轉型。一方面隨着智算中心建設的深入及加速，公司算力業務持續放量；另一方面公司正依託自身在硬件資源、技術能力及資金實力的優勢，重點與運營商、互聯網廠商、大模型廠商等頭部客戶進行合作，業務規模有望快速增加。
投資建議
預計2024-2026 年公司營收爲62.50/98.13/124.39 億元，歸母淨利潤爲0.87/3.77/5.59 億元，EPS 爲0.18/0.77/1.14元，2024 年11 月22 日收盤價爲21.13 元，PE 爲118.27/27.39/18.46，首次覆蓋給予公司「增持」評級。
風險提示
下游需求不及預期，智算中心建設進展不及預期等。
