公司营运指标稳定，经营质量提升。24Q1-3，公司存货周转天数170天，同比减少 8 天，应收账款周转天数 50 天，同比增加 12 天.24Q1-3，公司经营性现金流净额 7.61 亿元，同比增长 373.73%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金减少所致。核心觀點：
公司公告 24 年三季報及利潤分配預案，24Q3 業績環比 24Q2 加速。
24Q1-3，公司收入44.01億元，同比增長1.33%，歸母淨利潤2.88億元，同比下降14.10%.24Q3公司收入15.71億元，同比增長4.50%，歸母淨利潤 1.18億元，同比增長 4.26%，環比 24Q2加速。公司公告2024 年第三季度利潤分配預案，擬每 10 股派發現金紅利 0.50 元。公司毛利率上升，期間費用率略增。24Q1-3，公司毛利率 24.40%，同比增加1.94個百分點，主要得益於隨着下游海外品牌庫存去化結束，需求回暖，公司產能利用率提升。24Q1-3，公司期間費用率13.09%，同比增加 0.62 個百分點。24Q3，公司毛利率 23.91%，同比減少 0.64個百分點，主要受人民匯率升值影響。24Q3，公司期間費用率14.94%，同比減少 0.08 個百分點。
公司營運指標穩定，經營質量提升。24Q1-3，公司存貨週轉天數170天，同比減少 8 天，應收賬款週轉天數 50 天，同比增加 12 天.24Q1-3，公司經營性現金流淨額 7.61 億元，同比增長 373.73%，主要因購買商品、接受勞務支付的現金減少所致。
公司 24Q4 及 25 年業績展望樂觀。首先，公司 23Q4 基數較低，營收和歸母淨利潤分別下降6.57%和下降74.49%。其次，年初以來受益國內外市場需求恢復，公司24Q1-3營收和扣非歸母淨利潤恢復增長，目前下游需求和訂單預計保持穩定。最後，公司越南新增6000萬米高檔梭織面料項目的第一期3000萬米目前處於產能爬坡階段，預計今年能實現部分產能釋放，且公司將繼續集中優勢資源推動其早日達產達效。
盈利預測與投資建議。預計公司24-26年EPS分別爲0.54、0.64、0.72元/股.參考可比公司估值，給予25年公司12倍市盈率，對應合理價值7.70元/股，維持「買入」評級。
風險提示。全球消費景氣度下行、貿易環境變化、匯率波動等風險。
