1）业务量方面，10 月件量维持高增长，快递业务量24.73 亿票，同比增长31.18%，我们认为业务量同比高增一方面系双十一预售导致错峰，另一方面系公司份额持续提升，10 月公司业务量增速较行业高7.2 个百分点，市场份额约15.16%，同比提升0.83pct。2）单票收入方面，10 月单票收入2.31 元，同比下降3.23%，较9 月提升0.13 元，环比提升5.96%。随着行业进入旺季，公司单票价格企稳回升。事件：圓通速遞發佈 2024年 10月經營數據。10月公司快遞產品收入57.04億元，同比+26.94%，快遞業務量24.73 億票，同比+31.18%，單票收入2.31元，同比-3.23%。
點評：
快遞業務量穩健增長，單票收入環比+5.96%。
1）業務量方面，10 月件量維持高增長，快遞業務量24.73 億票，同比增長31.18%，我們認爲業務量同比高增一方面系雙十一預售導致錯峯，另一方面系公司份額持續提升，10 月公司業務量增速較行業高7.2 個百分點，市場份額約15.16%，同比提升0.83pct。2）單票收入方面，10 月單票收入2.31 元，同比下降3.23%，較9 月提升0.13 元，環比提升5.96%。隨着行業進入旺季，公司單票價格企穩回升。
航空貨運及國際業務有望構築公司的第二增長極。
公司在國際化戰略方面資產壁壘高築，截止2024 年6 月末自有航空機隊數量13 架、圓通航空累計開通航線超140 條。浙江嘉興「東方天地港」預計2024年內全面建成，2025 年全面投產，未來樞紐網絡佈局將以「一主九從、3+3」爲關鍵節點。展望未來，公司有望繼續深化國際化發展戰略，推進「快遞出海」工程，圍繞國際快遞、國際貨運和供應鏈業務進行拓展布局，重點發力國際快遞。
盈利預測與投資評級：
我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲41.88 億元、48.67 億元、56.04 億元，同比分別增長12.5%、16.2%、15.1%，對應市盈率分別12.5倍、10.8 倍、9.4 倍。考慮行業及公司經營改善有望帶來估值修復，維持「買入」評級。
風險因素：實物商品網購需求不及預期；電商快遞價格競爭惡化；末端加盟商穩定性下降。
