百度核心：广告业务仍待改善，智能云保持稳健增长，百度核心利润保持增长。2024Q3百度核心收入为265亿元，同比-0.29%，Non-GAAP归属于百度核心的净利润75.4亿元，同比+17%。在线营销收入达到188亿元，同比-4%，宏观环境较弱对广告业务产生一定压力，AI 对用户搜索的产品改造对短期商业化有一定影响。非在线营销收入达到77亿元，同比+12%，主要由智能云业务带动。業績簡評
2024 年11 月21 日，公司披露2024 年三季度業績公告，2024Q3公司實現收入336億元，同比-3%，2024Q3 Non-GAAP歸母淨利潤59億元，同比-19%。
經營分析
百度核心：廣告業務仍待改善，智能雲保持穩健增長，百度核心利潤保持增長。2024Q3百度核心收入爲265億元，同比-0.29%，Non-GAAP歸屬於百度核心的淨利潤75.4億元，同比+17%。在線營銷收入達到188億元，同比-4%，宏觀環境較弱對廣告業務產生一定壓力，AI 對用戶搜索的產品改造對短期商業化有一定影響。非在線營銷收入達到77億元，同比+12%，主要由智能雲業務帶動。
文心大模型調用量持續增長，原生應用持續推進。文心大模型日均API調用量達到15億次，推出ERNIE Speed Pro和ERNIE LitePro兩款增強的輕量級模型。文心一言用戶量達到4.3億，百度智能雲千帆大模型平台已幫助客戶精調模型3.3 萬，開發企業應用77萬，文心智能體平台入駐企業15萬家，入駐開發者80萬。
智能駕駛：蘿蔔快跑訂單量保持快速增長，市佔率進一步提升。
2024Q3蘿蔔快跑自動駕駛訂單量達到98.8萬單，同比增長20%累計提供自動駕駛出行服務訂單超過800 萬單。2024Q3，蘿蔔快跑全無人駕駛單量佔全國總單量超過70%，10月佔比提升至80%。
愛奇藝：內容供給端表現平淡，會員與廣告承壓。2024Q3收入72億元，同比下滑10%；Non-GAAP淨利潤4.8億元人民幣，同比-23%。
2024Q3會員收入44億元，同比下滑9%，Q3內容線表現相對較弱，會員收入增長承壓；廣告收入13億元，同比-20%，品牌廣告下滑，效果廣告有所增長；內容分發收入8.1億元，同比+52%。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2024-2026 年Non-GAAP 歸母淨利潤分別爲266/282/309 億元， 當前股價對應Non-GAAP PE 爲8.17/7.71/7.04X，維持「買入」評級。
風險提示
廣告需求恢復不及預期；AI 發展不及預期；自動駕駛業務發展不及預期。
