水晶光电发布2024 年三季报。2024 年10 月29 日，水晶光电发布三季报，2024年前三季度收入为47.1 亿元，同比增长32.69%，归母净利润为8.62 亿元，同比增长96.77%。公司Q3 单季度收入为20.55 亿元，同比增长21.19%，归母净利润为4.35 亿元，同比增长66.99%。事件：
2024 年10 月29 日，水晶光電發佈三季報，2024 年前三季度收入爲47.1 億元，同比增長32.69%，歸母淨利潤爲8.62 億元，同比增長96.77%。
投資要點：
水晶光電發佈2024 年三季報。2024 年10 月29 日，水晶光電發佈三季報，2024年前三季度收入爲47.1 億元，同比增長32.69%，歸母淨利潤爲8.62 億元，同比增長96.77%。公司Q3 單季度收入爲20.55 億元，同比增長21.19%，歸母淨利潤爲4.35 億元，同比增長66.99%。
公司Q3 盈利能力有所提升。水晶光電2024 年Q3 單季度毛利率、淨利率爲36.71%/21.39%，同比上升8.14 pct/5.79 pct。公司盈利能力顯著提升，主要原因爲新品的放量帶來的產品結構的調整，從而拉動整體毛利率。其次，公司通過內部成本挖掘，包括提高設備利用率，提升良率和人效，導致公司內部管理效率提升。
公司在光學領域優勢明顯。公司收入增長主要來源於微棱鏡和薄膜光學兩大產品，得益於機型的下沉、市場需求的擴大和智能手機行業出貨量的增加。公司除了具備和北美大客戶穩固的合作，還爲安卓系客戶提供三角棱鏡產品。其次，公司在旋塗濾光片技術上擁有領先地位，並且正積極拓展海外市場以實現突破。
在AR 領域，公司已構建全面的光學元器件佈局，致力於解決反射光波導量產性問題，以推動行業發展。
估值和投資建議：公司三季度毛利率增長迅速，我們上調公司盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲10.96、14.00、18.81 億元，同比增長82.67%、27.67%、34.36%。公司2025 年歸母淨利潤預計爲14.00 億元，結合公司淨利潤增速以及公司在光學領域的領先地位，給予28 倍PE，目標市值爲392 億元，上調目標價至28 元。
風險提示：智能手機行業復甦不及預期的風險；汽車HUD 出貨量不及預期的風險；AR 智能眼鏡出貨量不及預期的風險；行業競爭加劇的風險；宏觀經濟風險
