2024Q3 净利润由负转正。2024Q3 单季度实现营收43.4 亿元，同比-42%/环比-4%；归母净利1.20 亿，扣非归母-1.97 亿。业绩出现压力主因：1）锂价仍处周期下行趋势，公司锂板块、电池板块销售价格下跌。2）公司所持有的Pilbara 股权产生公允价值变动。投資要點
贛鋒鋰業公告：公司馬裏Goulamina 項目一期建設完成並開始試生產階段，預計今年12 月正式投產，將會是公司未來最重要的礦端來源之一。Goulamina 鋰礦資源量達到714 萬噸LCE，平均品位1.37%，一期設計產能50.6 萬噸鋰精礦，摺合約6.3 萬噸LCE 產能。
根據項目確定性可行性研究 報告，Goulamina 項目的鋰精礦C3 成本預計爲 378美元/噸，在當前鋰價下，仍具備較強競爭力。
2024Q3 淨利潤由負轉正。2024Q3 單季度實現營收43.4 億元，同比-42%/環比-4%；歸母淨利1.20 億，扣非歸母-1.97 億。業績出現壓力主因：1）鋰價仍處週期下行趨勢，公司鋰板塊、電池板塊銷售價格下跌。2）公司所持有的Pilbara 股權產生公允價值變動。
前三季度合計實現營收139.3 億元，同比-46%；歸母淨利-6.4 億元，同比轉虧；扣非歸母-3.6 億元，同比轉虧。
鋰價環比-27%，延續下行趨勢
2024Q3 碳酸鋰均價8.07 萬元/噸，同比-67%/環比-27%。2024Q3 氫氧化鋰均價8.24 萬元/噸，同比-65%/環比-18%。鋰價自2022Q4 見頂回落至今，已經過七個季度調整，逐漸進入底部區間。
公司重要項目進展
CO 鹽湖：爬產順利，維持原產量指引。CO 鹽湖2024Q3 生產6800 噸碳酸鋰，環比+21%，Q1-3 共生產1.69 萬噸LCE，項目已爬坡至75-80%產能，維持2024年2-2.5 萬噸LCE 產量指引。
Mt Marion 鋰礦：主動收縮，削減成本。Mt Marion 項目爲應對持續低迷的鋰價，選擇主動收縮，以降低成本，提高風險抵禦能力。24Q3 生產13.6 萬噸精礦，環比-24%，全財年產量指引30-34 萬噸SC6.0 鋰精礦，FOB 成本870-970 澳元/噸。
2024 年以來，行業中下游出於庫存管理、價格預期等因素，導致鋰價有較大波動。同時，公司海外項目進展受到干擾，產能放量不及預期；公司高價庫存減值影響業績。我們下調公司業績，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲-1.58、8.30、15.1 億元，對應EPS 爲-0.08、0.41、0.75 元。
風險提示：鋰價超預期下跌；公司項目進度不及預期等。
