标普还预计申万宏源将继续与中央政府保持紧密联系，并维持其有限的重要性。这主要是考虑到中央汇金投资有限责任公司(Central Huijin Investment Ltd)对申万宏源的控股权以及其在公司治理方面的重大影响。久期財經訊，11月21日，標普確認申萬宏源證券有限公司(Shenwan Hongyuan Securities Co., Ltd，簡稱「申萬宏源」)及其核心子公司申萬宏源(香港)有限公司(Shenwan Hongyuan (H.K.) Limited，簡稱「申萬宏源香港」，00218.HK)的長期發行人信用評級爲「BBB」，短期發行人信用評級爲「A-2」。長期評級展望爲穩定。
同時，標普確認了對申萬宏源所擔保債務的「BBB」長期和「A-2」短期發行評級。
標普對上述評級的確認反映了標普的觀點，即申萬宏源將在未來兩年內保持非常強勁的資本實力、合理的風險管理和穩定的市場地位。該等因素可能會支持標普將這家總部位於中國的證券公司的獨立信用狀況(SACP)評定爲「bbb-」。
標普還預計申萬宏源將繼續與中央政府保持緊密聯繫，並維持其有限的重要性。這主要是考慮到中央匯金投資有限責任公司(Central Huijin Investment Ltd)對申萬宏源的控股權以及其在公司治理方面的重大影響。
標普認爲，申萬宏源的資本實力仍然非常雄厚。這是因爲標普採用了風險價值法(VaR)來計算風險調整資本(RAC)比率，而此前採用的是穿透法。
標普的資本評估考慮了公司市場風險框架的穩健性和使用VaR模型的良好記錄。該模型是申萬宏源市場風險管理框架不可分割的一部分。
標普認爲，該公司的VaR涵蓋了其廣泛的金融資產，並具有足夠的質量、合理的回溯測試突破性以及良好的歷史表現。截至2024年6月30日，按此方法計算的風險調整後的資本(RAC)比率約爲17.0%。
標普認爲，基於申萬宏源的業務發展戰略，以及該公司充足的盈利能力，其未來兩年的RAC 比率將保持在15%以上。
根據標普之前採用穿透法計算申萬宏源證券的風險調整後的資本(RAC)比率時，標普將該公司的所有金融資產視作銀行賬簿中記錄的資產。標普根據標普全球評級的風險調整資本框架方法，爲每個資產類別分配了相應的風險權重。這種方法得出的結果是，截至2023年6月30日，RAC比率爲16.0%。
標普認爲，申萬宏源大幅增加對內在風險較高的資本證券的投資可能會對其資本化造成影響。自2023年6月30日以來，該公司的“其他股權投資”有所增加。這些投資包括資本證券，如商業銀行發行的具有損失吸收能力的永續債。
截至2024年6月30日，其他股權投資約佔申萬宏源總資產的11%，高於2023年6月30日的約8%。在標普評級的中國證券公司中，該公司的這一比例最高。
標普認爲，與銀行發行的一般金融債券相比，這些具有損失吸收能力的資本證券具有更高的內在風險。這是因爲該等債券具有次級性質，並具備永久本金減記、有條件轉換爲普通股或利息遞延等特點。在計算RAC時，損失吸收工具的風險權重較高，以反映潛在本金損失的風險。在穩定期，VaR框架可能無法完全反映這種風險。
標普預計申萬宏源在未來兩年內不會大幅增加高風險資產的配置。該公司保持穩定槓桿率的承諾支持標普的觀點。儘管如此，此類投資的大幅增長將對其RAC比率產生重大影響。
標普繼續將申萬宏源(香港)視爲申萬宏源的核心子公司。因此，兩家公司的評級將同步變動。這反映了標普的觀點，即申萬宏源(香港)仍將是集團的主要海外平台，並將完全融入集團的業務戰略和運營。
對申萬宏源的穩定展望反映了標普的觀點，即該公司將在未來24個月內保持其在中國的穩定業務地位，並能產生足夠的風險調整後收益以維持其非常強勁的資本化，並受益於政府的支持。
對申萬宏源(香港)的評級展望爲穩定，這反映了標普對其母公司的評級展望。對申萬宏源(香港)的展望也反映了標普的觀點，即該公司將在未來兩年內保持其核心集團地位。申萬宏源(香港)很可能繼續作爲申萬宏源的旗艦海外平台，實施集團的國際化戰略。
如果標普下調對申萬宏源獨立信用狀況(SACP)的評估，標普可能會下調申萬宏源的評級。如果出現以下情況，標普可能會下調申萬宏源的評級 ：(1)該公司的高風險投資在未來兩年內大幅增加，使RAC比率持續下降至遠低於15%;或(2)該公司爲擴大市場份額而提高風險偏好，表現出激進的投資策略，或在沒有有效控制的情況下迅速擴大海外業務。
如果標普下調對母公司的評級，或者如果標普不再預期該公司是集團的核心子公司，標普可能會下調申萬宏源(香港)的評級。如果出現以下情況，標普可能會下調申萬宏源(香港)的評級 ：(1) 從長遠來看，申萬宏源(香港)的運營與集團的預期不符;或 (2) 或申萬宏源(香港)對母公司的戰略重要性降低，可能是由於與集團的戰略相背離。
如果標普上調對申萬宏源的SACP評估，標普可能會上調申萬宏源的評級。如果該公司的市場地位變得更加平衡和穩定，且其盈利能力在市場週期中保持穩定，則可能出現這種情況。如果申萬宏源能夠保持比其他中國頂級券商更強的規模和特許經營權，就可能帶來這樣的改善。
如果標普上調申萬宏源的評級，標普可能會上調申萬宏源(香港)的評級。
