展望2025年，服務消費迎來反轉型快速修復，「波瀾壯闊」的基本面與估值修復雙擊，趨勢確立。
智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報稱，展望2025年，服務消費迎來反轉型快速修復，「波瀾壯闊」的基本面與估值修復雙擊，趨勢確立。2024年行業降價刺激需求，收效甚微，Q3增收不增利，企業利潤率均受影響。預計進入Q4單量與客流進入修復期，間歇性正增長。縱觀2025年商貿零售與社會服務、電商本地生活板塊，板塊面臨：1)線上滲透率增長放緩，標品線上滲透率均至高位，電商價格競爭加劇，品牌投流費用率較難優化;而線下租金下降，客流回暖，爲品質消費、體驗消費、精神消費提供價值空間;2)政策積極落地，以舊換新國家補貼 、各地消費券均促進線下消費，線下餐飲零售均迎來客流回暖後的基本面修復。
華創證券主要觀點如下：
1、把握餐飲、商超變革、酒旅以及美團與OTA的持續性修復。高線城市消費回暖，服務消費爲主要刺激方向，餐飲與商超客流有望改善，餐企積極探索第二成長曲線，加速孵化子品牌;核心關注餐飲經營利潤率層面韌性，控制客單價下滑速度，維持良好的翻檯，並且通過菜單調整和經營模式優化來獲得更穩定的經營利潤率。該行推薦經營穩健，持續提升股東回報的百勝中國、海底撈，建議關注仍在門店加速擴張期的同慶樓(605108.SH)、達勢股份。
商超行業存量店鋪調改，「質價比」消費與線上低價競爭形成差異化定位，疊加即時零售發力FMCG品類，線下零售有望迎來重大變化。核心關注調改效果與產業鏈協同機會，建議關注永輝超市。互聯網關注競爭格局與經營利潤率走勢：電商GMV競爭加劇，商家利潤收縮，平台短期Take rate壓力較大，核心關注消費品營收增速與銷售費用率變化、關注海外營商環境變化對戰略的影響;相比電商，美團在本地生活競爭格局更佔優，美團外賣業務有韌性，到店業務在中小商戶基本盤較強，即時零售單量增長驅動盈利，規模化優勢逐步確認，推薦美團。攜程國內維持穩健趨勢，國際業務驅動增長。
2、政策持續發力，重視母嬰、人服與酒旅。母嬰推薦孩子王，建議關注潤本股份;人服板塊就業招聘屬性強，更爲後周期，政策刺激→市場回暖→財務經營回暖均存在時間滯後，預期修復優先於基本面。國內旅遊需求景氣，支撐中長期增長。消費刺激下價格壓力有望緩解，經營管理分化預計延續;入境遊戰略地位提升，利好旅遊產業鏈，尤其是目的地景區和具備入境遊流量入口的攜程集團。
3、出海產業鏈危中存機，重視平台型公司與IP出海。企業調整供應鏈，估值修復，關注關稅政策變化情況以及供應鏈調整速度。推薦平台型公司拼多多與小商品城。
4、質優成長，競爭升級，管理能力與外延增長成亮點。化妝品：從渠道、產品競爭逐步升級爲品牌力競爭。品牌紛紛聚焦「高產品質價比」和「高品牌力」的「雙高象限」趨近，不同的是國際品牌主要提高前者，國貨品牌重點抬升後者。推薦鉅子生物、珀萊雅(603605.SH)。醫美上游供給增加、中游亟求利潤，成長主旋律仍看新品增量，建議重點關注錦波生物、科笛、愛美客(300896.SZ)、江蘇吳中(600200.SH)、昊海生科(688366.SH)。
風險提示：政策落地速度不及預期;中美關係波動的負面影響;消費者、企業家信心修復不及預期;關稅測算僅作爲情景分析，可能存在誤差，也不代表對公司的業績實際情況的預測;關稅實際落地存在不確定性等。
