物料搬运板块：定位全球市场，在手订单饱满且动态稳定。国内市场，公司近期与运机集团签署《战略合作协议》，在港口散料装卸及输送、矿山散料搬运及储料等领域展开深度合作，预期带来订单增量。海外市场，公司已在东南亚、南美、印度、非洲、欧洲、澳大利亚等国家和地区建立销售和售后服务网点，市场拓展工作良好，陆续获得订单，目前公司在手订单保持较大规模，持续赋能收入增长。事件：公司發佈2024 年三季報，2024 年前三季度實現營收51.49 億，同比+3.7%，歸母淨利潤2.55 億，同比+17.3%，毛利率19.3%，同比+0.5pct；24Q3 實現營收19.99億，同比+3.5%，環比+15.1%，歸母淨利潤0.81 億，同比+37.5%，環比-26.9%，毛利率18.4%，同比-0.6pct，環比-1.4pct。
業績點評：2024 年前三季度收入規模創同期歷史新高，主要系物料搬運裝備板塊訂單持續兌現。單三季度業績環比有所下滑，主要系德國Koch 子公司貢獻較多業績使得少數股東損益分配較多，整體經營層面穩定向上。
高端裝備板塊多點佈局，支撐公司業績快速增長。
物料搬運板塊：定位全球市場，在手訂單飽滿且動態穩定。國內市場，公司近期與運機集團簽署《戰略合作協議》，在港口散料裝卸及輸送、礦山散料搬運及儲料等領域展開深度合作，預期帶來訂單增量。海外市場，公司已在東南亞、南美、印度、非洲、歐洲、澳大利亞等國家和地區建立銷售和售後服務網點，市場拓展工作良好，陸續獲得訂單，目前公司在手訂單保持較大規模，持續賦能收入增長。
海工板塊：海風裝備、海工船舶雙線進行，產能互補貢獻業績增長。一方面，公司加速開拓海外單樁基礎市場，此前已完成首批海上風電基礎樁項目出口日本市場並通過日本JIS 認證審核，有望逐步打開海外空間。另一方面，隨着船舶迎來新一輪高景氣週期，海洋油氣開發活動及航運市場呈現活躍態勢，帶動相關船舶及海工傳播需求增長，公司積極開拓，相關訂單逐步落地。目前公司擁有自己的碼頭和船臺，將根據市場變化，在海風基礎和海工船舶方面自主調配產能，實現收益最大化。
盈利預測與投資評級：高端裝備板塊，公司多點佈局，加快開拓全球市場，在手訂單規模保持高水位，保證業績發展。此外，環保板塊經營表現良好，減值風險較小，縮窄減值預期。我們預計公司24-26 年實現歸母淨利潤分別爲3.5/4.3/5.4 億元，同比+534%/+23%/+24%，當前股價對應PE 分別爲13/11/9 倍，維持「買入」評級。
風險提示：需求不及預期；競爭加劇風險；訂單消化不及預期；商譽減值風險等。
