英伟达高管在公布第二财季财报时表示，Blackwell芯片第四财季、即当前季度将创收数十亿美元。本次财报后，英伟达首席财务官（CFO）Colette Kress在业绩电话会上称，Blackwell的收入有望超出这一预期，还透露Blackwell计划本季开始出货，未来一年加快步伐。CEO黄仁勋称本季Blackwell的交付量会超出公司预期。英伟达盘后跌幅明显收窄。英偉達第三財季營收同比增長放緩至94%，Hopper芯片強勁需求推動數據中心收入繼續增超100%。英偉達四財季營收指引中值增長70%，華爾街偏高端預期增近90%。CFO稱，計劃四季度開始Blackwell芯片出貨，未來一年加快步伐，預計明年幾個季度都將供不應求；Blackwell本季收入有望超出之前預計的數十億美元。
黃仁勳稱對Hopper芯片的需求和對Blackwell芯片的期待「令人難以置信」；全力以赴進行Blackwell芯片生產，本季交付量將超出我們之前預期。
過去一個季度，AI芯片巨頭英偉達的營收增長繼續放緩，預計本季度還將進一步放緩。雖然上季的收入還高於分析師預期，但本季的指引中值未能達到買方分析師的高端預期。從股價表現看，投資者似乎覺得這樣的指引不夠炸裂，盤後英偉達股價加速下跌。
英偉達高管在公佈第二財季業績時表示，Blackwell芯片第四財季、即當前季度將創收數十億美元。本次業績後，英偉達首席財務官（CFO）Colette Kress在業績電話會上稱，Blackwell的收入有望超出這一預期，還透露Blackwell計劃本季開始出貨，未來一年加快步伐。CEO黃仁勳稱本季Blackwell的交付量會超出公司預期。英偉達盤後跌幅明顯收窄。
美東時間11月20日週三美股盤後，英偉達公佈截至自然年2024年10月27日的公司2025財年第三財季（下稱三季度）財務數據，以及第四財季（下稱四季度）的業績指引。
1）主要財務數據：
營收：三季度營業收入350.82億美元，同比增長94%，分析師預期中值爲332.1億美元，英偉達自身指引318.5億至331.5億美元，前一季度同比增長122%。
EPS：三季度非GAAP口徑下調整後的每股收益（EPS）爲0.81美元，同比增長103%，分析師預期0.74美元，前一季度同比增長152%。
毛利率：三季度調整後毛利率爲75%，持平一年前水平和分析師預期，環比下降0.7個百分點，英偉達指引爲74.5%至75.5%，前一季度爲75.7%、同比提升4.5個百分點。
2）細分業務數據：
數據中心：三季度數據中心營收307.71億美元，同比增長112%，分析師預期爲291.12億美元，前一季度同比增長154%。
遊戲和AI PC：三季度遊戲和AI PC業務營收32.79億美元，同比增長15%，分析師預期爲30.67億美元，前一季度同比增長16%。
專業可視化：三季度專業可視化營收4.86億美元，同比增長17%，分析師預期爲4.78億美元，前一季度同比增長20%。
汽車和機器人：三季度汽車和機器人業務營收4.49億美元，同比增長72%，分析師預期爲3.64億美元，前一季度同比增長37%。
3）業績指引：
營收：四季度營收預計爲375億美元，上下浮動2%，即367.5億至382.5億美元，分析師預期中值爲371億美元。
毛利率：三季度非GAAP口徑下毛利率預計爲73%至73.5%，上下浮動50個點子，即最低72.5%，最高74%。
業績公佈後，收跌近0.8%的英偉達股價盤後跌幅進一步擴大，盤後一度跌約5%，截至發稿，現跌超1%。
三季度營收增長放緩至94% Hopper芯片強勁需求推動數據中心收入繼續增超100%
業績顯示，英偉達的營收繼續刷新單季最高紀錄，但增長放緩的勢頭持續。
三季度的營收同比增速放緩至不足100%，這是自2024財年第一財季以來首次季度同比增速未達到三位數。不過，這樣的增速依然超出華爾街預期，分析師預期中值增速爲83.5%。
三季度英偉達各業務收入全線高於分析師預期，其中，核心業務數據中心保持了超過100%的同比增長，環比增長17%，體現了AI需求的持續推動。
英偉達的首席財務官（CFO）Colette Kress點評稱，三季度數據中心同比和環比增長源於市場對Hopper計算平台的需求，該平台用於訓練和推理大語言模型（LLM）、推薦引擎和生成式AI應用程序App。雲服務商貢獻了英偉達約50%的數據中心收入，其餘收入部分來自消費者互聯網公司。
Kress稱，數據中心收入強勁的同比增長由計算和網絡領域所有客戶類型推動。由於Hopper架構芯片的需求強勁，英偉達的H200芯片三季度收入大幅增長。
計劃四季度開始Blackwell芯片出貨 未來一年加快步伐
Kress提到了備受關注的Hopper之後下一代數據中心架構Blackwell。英偉達之前因芯片設計缺陷不得不將Blackwell架構芯片的生產和交付推遲了至少一個季度。
Kress本次發佈三季報時透露，英偉達成功更換了Blackwell的掩模，從而提高了生產良率。公司計劃，本財年第四季度開始進行Blackwell芯片的生產出貨，並且直到整個2026財年，都將加快腳步出貨。
Kress稱，英偉達將在本財年第四季度及以後同時出貨Hopper和Blackwell芯片。Hopper和Blackwell芯片系統都有一定的供應限制，預計2026財年、即下個財年的幾個季度，Blackwell芯片都將供不應求。
四季度營收指引中值增長70% 華爾街偏高端預期增近90%
本次英偉達的指引顯示，四季度營收還將進一步放緩。以指引中值375億美元計算，英偉達預計，四季度營收將同比增長約70%。
雖然英偉達的指引中值高於分析師共識預期的中值371億美元，但低於買方的預期388億美元，而且之前高盛預計英偉達四季度營收爲390億美元，一些分析師預期高達410億美元。以410億美元這一偏高端的預期水平計算，四季度將同比增長將近90%。
發佈業績前，華爾街對英偉達Blackwell產品線的預期看法不一。因爲對Blackwell前景的懷疑，分析師的四季度收入預期出現巨大差異。據彭博社彙編的分析師共識預期爲371億美元，而最高和最低預測之間的差距超過70億美元。
一些分析師預計客戶會推遲購買Hopper芯片，等待新芯片推出。摩根士丹利的分析師Joseph Moore就是其中之一，他因此將三季度稱爲「過渡」季度。他預計英偉達可能會給出一個保守的指引，僅略高於分析師的平均預期，認爲只要一切都表明Blackwell全年業績將非常強勁，就應該會讓大多數投資者感到滿意。
在英偉達發佈業績前，Fort Pitt Capital Group的首席投資官Dan Eye表示：「Blackwell 產能存在很大的未知數。（英偉達）CEO已經建立了很高的信譽，但門檻很高。」他預計，英偉達可能很難提供驚人的四季度業績指引。
黃仁勳：全力以赴進行Blackwell芯片生產 本季交付量將超出我們之前預期
英偉達CEO黃仁勳稱Hopper和Blackwell芯片的需求驚人。他在業績公告中表示：
“隨着基礎模型製造商擴大預訓練、後訓練和推理規模，對Hopper（芯片）的需求和對全面投產的Blackwell（芯片）的期待令人難以置信。”
上週日媒體稱，Blackwell芯片安裝在服務器機架時出現過熱的問題，於是英偉達指示供應商修改設計，進一步推遲了預期的發貨日期，引發微軟、谷歌、Meta等客戶擔心是否能按時部署Blackwell服務器。而如果客戶由此選擇購買更多Hopper芯片，短期內可能提高英偉達的收益，卻影響長期的收入增長。
本次業績後的業績電話會上，有分析師問到上述媒體爆出的Blackwell服務器發熱問題，黃仁勳回答：
“Blackwell的生產正在全力以赴進行。本季度我們將交付比我們之前預計更多的 Blackwell 產品。”
此前摩根士丹利分析師Moore的報告認爲，市場對Blackwell芯片發熱問題的擔憂被誇大了，目前沒有看到任何芯片發貨推遲的跡象。
明年下半年毛利率75%是合理假設 Hopper四季度收入可能環比增長
業績電話會上，有分析師問到毛利率以及推出Blackwell 將如何影響毛利率。CFO Kress回答，在 Blackwell開始量產時，毛利率將在70%出頭，公司希望能夠快速達到75%左右。
而後又有分析師問，何時達到75%左右的毛利率，會使明年下半年嗎？Kress回答是的，到明年下半年，毛利率可能達到75%左右，這是一個「合理」的假設或目標。
Kress 表示，儘管客戶希望安裝Blackwell系統，英偉達仍將繼續銷售 Hopper芯片。她說，H200 業務實現了大幅增長，這是公司歷史上增長最快的業務。四季度Hopper的收入「有可能」較三季度環比增長，並指出，H200的需求依然強勁，同時客戶也在尋求獲得Blackwell 芯片。
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