金吾財訊 | 開源證券發研指，小米集團(01810)2024Q3經調整淨利潤63億元，同比增長4%，其中汽車等創新業務虧損額收窄至15億元：（1）手機出貨量環比增長至43.1百萬，毛利率11.7%。（2）IoT收入261億元，毛利率20.8%，主要由於高毛利率產品佔比提升、以及Q3非促銷旺季。（3）互聯網收入85億元，毛利率環比下滑0.8個百分點至77.5%主要由於廣告業務毛利率減少。（4）汽車銷量近4萬台，ASP環比增長1萬元至23.9萬元，主要受益於產品結構，毛利率環比提升1.7個百分點至17.1%。
該行預計2024Q4經調整淨利潤54億元，同比增長11%。其中主業利潤65億元，環比下滑預計主要由於銷售費用及研發費用季節性投入增加，而智能電動汽車等新業務虧損有望繼續收窄。受益於2024Q4促銷旺季以及國補，該行預計2024Q4IoT收入有望環比微增、毛利率有望環比穩定。
該行表示，基於IoT業務超預期，該行將2024-2026年經調整淨利潤由210/282/333億元上調至244/319/430億元，同比增速爲26%/31%/35%。當前股價28.3港幣對應2024-2026年27.2/20.7/15.4倍PE，主業利潤強勁有望提供充足現金流，小米產品定義圍繞用戶導向、AIoT生態鏈佈局進一步驅動其品牌位勢上移，有望提振核心業務2025-2026年利潤成長性，完善海外渠道建設及產品認證定義有望提振遠期出口前景，下一個車型平台定位明朗有望提振市場信心，維持「買入」評級。
