公司把握行业发展趋势，前瞻布局智能电动汽车赛道，形成平台型企业。公司已成为吉利、华为、理想、美国创新车企A 客户等新能源车企的重要合作伙伴，目前提供汽车 NVH 减震系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统在内的8 大系列产品。24Q3 公司重要客户销量情况：投資要點
公司公告：1）2024 年前三季度：營收、歸母淨利分別爲193.52、22.34 億元，分別同比增長36.75%、39.89%，毛利率/歸母淨利率分別爲21.17%/11.54%，分別同比-1.44/+0.26pct。
2）單季度：2024Q3 公司單季度營收、歸母淨利分別爲71.30、7.78 億元，分別同比增長42.85%、54.63%；單季度營收環比增長9.13%，歸母淨利環比-4.07%，主要系其他收益環比下降1 億元所致。毛利率/歸母淨利率分別爲20.88%/10.91%，環比+0.47/-1.50pct。
公司把握行業發展趨勢，前瞻佈局智能電動汽車賽道，形成平台型企業。公司已成爲吉利、華爲、理想、美國創新車企A 客戶等新能源車企的重要合作伙伴，目前提供汽車 NVH 減震系統、車身輕量化、智能座艙部件、熱管理系統、底盤系統在內的8 大系列產品。24Q3 公司重要客戶銷量情況：
吉利64 萬輛，同/環比+19.71%/+13.35%；問界11 萬輛，同/環比+595.72%/+11.75%；理想15.3 萬輛，同/環比+40.75%/+45.41%；通用32.3 萬輛，同/環比-49.51%/-29.82%。
短期：受益於新能源客戶銷量表現亮眼，且公司品類持續拓展、空懸系統等汽車電子系統加速適配，單車ASP 有望進一步提升，構成公司2024 及2025 年業績支撐。
中長期：公司成長空間與潛力較大，估值和營收天花板有望進一步提升。
出海：公司墨西哥產業園有序推進中，有望於2025 年形成330 萬套底盤產能。
墨西哥內飾工廠和熱管理工廠於2024 年9 月/10 月均已正式投產，其中熱管理工廠截至10 月已下線2 萬套熱泵總成產品，年產能達到30 萬套。
歐洲市場開拓進展順利， 2024 年上半年公司獲得了寶馬全球項目輕量化底盤核心零部件訂單；波蘭工廠二期正加緊籌劃中。
平台化：憑藉在智能剎車IBS 項目積累的各項技術能力，包括軟件，電控、驅動、電機、減速機構、傳感器等，公司切入機器人電驅系統及其他相關產品。2條電驅系統生產線於2024 年1 月正式投產，年產能爲30 萬套電驅執行器。
盈利預測與估值
預計公司2024~2026 歸母淨利分別爲29.34、37.61、46.63 億元，YOY 爲36%、28%、24%，EPS 分別爲1.74、2.23、2.77 元/股，對應PE29、23、18x。拓普集團是平台型公司享受單車價值量擴張帶來的超額增長。維持「買入」評級。
風險提示
下游客戶車型銷量不及預期、機器人產業發展進度低於預期、原材料價格上漲風險等。
