種業央企的市值和營收規模遠高於地方國企和非央國企，24Q1-3種業4家央企受糧價下行、行業競爭激烈、銷售淡季等影響，業績出現不同程度的虧損或下滑，但從前瞻指標Q3末合同負債來看，24/25銷售季業績具備較好支撐。
智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，隨着國企改革進入全面深化改革的新階段，央國企的核心競爭力有望在本輪國企改革中得到加強。在相關政策支持力度加大的背景下，24年上市公司併購重組熱度顯著提升。農業層面種業是央國企佔比最高的子行業，未來我國種業格局或通過高質量併購，優勢逐步向龍頭集中。
中國銀河主要觀點如下：
農業央國企23年以來綜合表現超越行業大盤。
農林牧漁行業中央國企共33家，佔比30%。從子行業分佈來看，主要集中於種植業、農產品加工，其中又以種業爲重(央國企佔比60%)。23年新一輪國企改革深化提升行動開啓後，農林牧漁央國企指數跑出了顯著優於行業總體指數的表現，種業央國企綜合表現也同樣優於SW種子指數(截至24年11月15日實現超額收益約6.7%)。
種業央企具備規模優勢，分紅積極性更高。
我國已形成「一利五率」和「一企一策」相結合的國企考覈指標體系，將央國企和非央國企對比可見：種業央企的市值和營收規模遠高於地方國企和非央國企，24Q1-3種業4家央企受糧價下行、行業競爭激烈、銷售淡季等影響，業績出現不同程度的虧損或下滑，但從前瞻指標Q3末合同負債來看，24/25銷售季業績具備較好支撐。
此外，種業央企呈現出較高的分紅積極性，23年種業央企平均分紅總額達4121.55萬元，遠高於地方國企和非央國企，其中有3家央企各進行了1次分紅。
央國企併購重組熱度提升，高質量併購是種業發展的必由之路。
24年9月證監會發布「併購六條」進一步激發併購重組市場活力，央國企是推動併購重組市場活躍的關鍵角色。種業方面，目前我國種業市場競爭激烈、競爭格局較分散，未來市場集中度或呈較快提升趨勢，並將很大程度上藉助高質量併購實現。
目前我國種業三大「國家隊」成員是以隆平高科爲代表的「中信系」、以先正達爲代表的「中化系」(中國種子集團、荃銀高科)和以國投種業爲代表的「國投系」(豐樂種業)，且近年在加快推進種業振興的背景下，均在「內生+外延」的發展戰略下頻頻有併購動作，未來有望通過平台、技術、資本、資源賦能發揮協同優勢，相關上市種企競爭力進一步提升可期。
投資建議
個股方面，考慮公司技術實力及優質品種儲備，背靠「中信系」、「中化系」、「國投系」三大「國家隊」發揮協同效應，以及轉基因產業化進程加速帶來的潛在業績增厚，建議關注隆平高科(000998.SZ)、荃銀高科(300087.SZ)等相關個股。
風險提示：國企改革推進不及預期的風險，對相關政策理解不全面的風險，預期政策落實不及預期的風險，農產品價格波動的風險，自然災害的風險。
