盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为1.13/1.33/1.55元/股。综合考虑公司行业地位、竞争优势等因素，给予公24年14倍PE，对应合理价值15.78元/股，维持“买入”评级。公司公佈2024年三季報。2024Q1-3公司實現收入21.91億元，同比+20.95%，歸母淨利1.04億元，同比+44.58%，扣非歸母淨利1.04億元，同比+75.98%。其中Q3公司實現收入8.40億元，同比+19.26%，歸母淨利0.20億元，同比-29.47%，扣非歸母淨利0.38億元，同比+54.93%，歸母淨利大幅下滑主要系公司棉花期貨套保實現公允價值損失3452.37萬元。
Q3實際盈利水平持續改善，歸母淨利受套保公允價值變動影響；爲消化新增產能，期間費用率整體上升。公司銷售毛利率/淨利率/扣非淨利率2024Q1-3分別爲13.64%/4.73%/4.73%，同比分別+2.08/+0.77/+1.48pct，其中Q3同比分別+1.67/-1.66/+1.04pct，毛利率、扣非淨利率持續改善，主要系荊州生產成本低、整體規模效應顯現。費用方面，2024Q1-3公司銷售/管理/研發/財務費用率爲0.83%/2.24%/4.22%/1.26%，同比分別+0.33/+0.02/+0.86/+1.23pct，銷售費用率增加主要系運費同比增加、持續推廣新品，研發費用增加主要系公司加大研發創新力度和研發投入，財務費用增加主要系可轉債利息兌付及借款增加。
公司荊州項目成本優勢顯著+色紡紗項目順利投產，全年業績有望實現較快增長。第一，荊州項目發揮規模效應，成本優勢顯著，故公司業績持續高增，且毛利水平改善。預計在荊州項目滿產後，公司生產成本有望進一步降低。第二，短期業績受公允價值變動擾動，剔除非經，公司經營及盈利水平持續改善，期待棉花價格趨於平穩，公司業績快速增長。
盈利預測與投資建議。預計2024-2026年EPS分別爲1.13/1.33/1.55元/股。綜合考慮公司行業地位、競爭優勢等因素，給予公24年14倍PE，對應合理價值15.78元/股，維持「買入」評級。
風險提示。原材料價格波動的風險，宏觀經濟波動的風險，下游需求不足的風險。
