近期氧化铝期货价格高位回调，其中氧化铝2501合约自近日高点5477最大回调超5%，截至11月18日早盘10:15涨幅0.52%，报价5235元/吨。

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消息面

据财务部税务总局于2024年11月15日的公告，取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。本公告自2024年12月1日起实施。

对此，中信建投期货分析表示，氧化铝基本面仍然强势，但出口退税政策施压铝价，铝行业亏损扩大，利空氧化铝，远期合约将再次走弱。下游电解铝供应端后续将面临新疆发运改善带来的铝产品流出的压力，同时消费端12月后的出口订单将受到明显影响，不排除一部分中小出口企业减产，而12月底加工企业又将面临春节假期的冲击，后续基本面将逐步转弱。

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基本面

据大越期货研报，铝土矿进口受海外消息面扰动大幅减少，叠加国内氧化铝库存低于近五年均值区间且仍处于去库态势，说明氧化铝供应端增量不足，近期供需格局或偏收紧。

来源：Wind、大越期货

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据Mysteel调研，截至11月14日，全国氧化铝产能利用率为86.69%，较上周增加0.3个百分点。近期部分氧化铝厂减产检修结束，目前已恢复满产，涉及产能130万吨/年。但受环保及矿石供应不足影响，北方部分氧化铝厂陆续发生减产行为，涉及产能约40万吨/年，且减产规模有进一步扩大的可能。预计下周氧化铝产能利用率有下降风险，北方部分地区环保督察加严，部分氧化铝厂可能会被迫减产或压产。这说明氧化铝供应端可能有进一步减量预期。

下游电解铝方面，据华泰期货称，随着美元指数刷新年内高位，期铝承压连续下跌。近期受因环保和成本等方面因素影响，河南和广西地区部分电解铝厂出现停槽减产的情况，预计停槽总规模在5万吨左右，广西另一家电解铝企业计划年底技改检修，涉及产能10万吨左右。国内铝下游开工小幅下滑，北方环保管控仍存，影响部分下游企业开工。

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另外，氧化铝盯盘神器-季节性分析持仓（点击链接体验）显示，氧化铝2501合约的持仓量高于历史同期水平且有继续上涨的可能，如临近交割月持仓量仍然高企，当心行情发生极端走势或剧烈波动所带来的风险。

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机构观点

国海良时期货：从长期角度来看，矿端、供应端、需求端均可反馈出氧化铝基本面偏紧，矿有问题仍然是这一轮盘面炒作的主要因素，供减需增给与氧化铝价格向上的驱动。我们认为本轮行情回调会有但不深，偏强走势至少可以看到春节前。

中辉期货：氧化铝表现为近强远弱格局。海外几内亚铝土矿发运扰动与增量并存，雨季影响消退后或有恢复;国内北方冬季已经到来，氧化铝供应受采暖季限产及检修干扰，矿端供应偏紧对于氧化铝产能提升的限制仍存。库存方面，近期电解铝厂氧化铝库存有所回升。短期来看目前氧化铝供需结构略有环节，关注铝土矿端的变化。

一德期货：氧化铝供应紧张的局面依旧，海外成交价格继续攀升，出口窗口打开，国内采暖季扰动也较多；氧化铝企业利润高位，但电解铝企业利润转负，或限制氧化铝向上空间。下游，国内铝材出口退税取消，但海外需求仍较大，需要内弱外强价差扩大给出出口利润，短期也会有抢出口，需求或影响有限。