收入端，预计2024Q3 公司出货环比增长明显，反应终端需求强劲；盈利端，预计公司Q3 负极产品单吨售价环比Q2 有所提升，主要因价格较高的快充产品占比提升；单吨毛利环比亦有所提升，一方面源于出货量提升带动单吨折旧下降，另一方面也源于石墨化成本进一步下移；考虑单吨扣非净利加回少数股东权益以及资产减值，单吨经营性净利环比大幅改善。事件描述
中科電氣發佈2024 年三季報，前三季度實現營收38.84 億元，同比增長10.27%；實現歸母淨利潤1.84 億元，同比增長426.25%；實現扣非淨利潤2.06 億元，同比增長899.70%。Q3 實現營收16.2 億元，同比增長25.8%，環比提升35.2%；實現歸母淨利潤1.14 億元，同比增長66.5%，環比增長151.27%；實現扣非淨利潤1.17 億元，同比增長40.4%，環比增長110.46%。
事件評論
收入端，預計2024Q3 公司出貨環比增長明顯，反應終端需求強勁；盈利端，預計公司Q3 負極產品單噸售價環比Q2 有所提升，主要因價格較高的快充產品佔比提升；單噸毛利環比亦有所提升，一方面源於出貨量提升帶動單噸折舊下降，另一方面也源於石墨化成本進一步下移；考慮單噸扣非淨利加回少數股東權益以及資產減值，單噸經營性淨利環比大幅改善。
其他財務數據方面，2024Q3 費用率爲9.71%，同比下降2.32pct，環比下降2.17pct，費用管控良好。另外，Q3 計提資產及信用減值損失0.38 億元。最終淨利率爲7.06%，環比大幅提升。
展望來看，預計公司Q4 排產保持強勁、繼續滿產；產能方面，曲靖合資基地一期一體化產能有望年內達產，新一代石墨化工藝進一步降低成本，且貴安基地二期石墨化規劃擴產，預計將帶動石墨化自供平均成本進一步下降。需求方面，公司國內綁定寧德、中航、億緯，海外客戶包括LG，SK；產品結構方面，公司在大客戶的快充訂單量快速增長，在終端需求繼續回暖下，公司產能利用率有望保持高位。盈利方面，公司Q3 經營性單噸淨利明顯回暖，Q4 稼動率環比保持高位，產品價格受快充結構影響環比上升，2024Q4 單噸盈利有望繼續上行，繼續推薦。
風險提示
1、新能源車、儲能終端需求不及預期；
2、產業鏈競爭加劇。
