AI 基建持续高景气，网络类业务快速增长。3Q24 收入同比增长0.83%，我们判断主因网络类业务快速增长，部分被智能手机、EV 电动车、系统产品业务的疲软所抵消。根据公司公告，3Q24 智能手机/网络类/电脑/EV 电动车/系统产品收入分别同比-11%/+66%/+4%/-8%/-3%至2.63 亿美元/1.61亿美元/2.2 亿美元/1.11 亿美元/3.72 亿美元。3Q24 業績符合我們預期
公司公佈3Q24 業績：收入同比增長0.83%至11.74 億美元，歸母淨利潤同比增長23.86%至6,801 萬美元。公司業績基本符合我們的預期。
發展趨勢
AI 基建持續高景氣，網絡類業務快速增長。3Q24 收入同比增長0.83%，我們判斷主因網絡類業務快速增長，部分被智能手機、EV 電動車、系統產品業務的疲軟所抵消。根據公司公告，3Q24 智能手機/網絡類/電腦/EV 電動車/系統產品收入分別同比-11%/+66%/+4%/-8%/-3%至2.63 億美元/1.61億美元/2.2 億美元/1.11 億美元/3.72 億美元。
公司降本控費提升盈利能力，3Q24 淨利率同比增長1.1ppt。3Q24 公司淨利潤彈性大於收入，我們判斷盈利能力提升主因受兩方面因素綜合影響：
1）受部分業務表現疲軟拖累，3Q24 毛利率同比下降0.6ppt 至21.7%；2）受益於運營效率提升等降本控費措施，3Q24 淨利率同比增長1.1ppt 至5.8%。展望未來，我們看好高毛利AI 業務增長優化產品結構、及公司提升運營效率控費下盈利能力有望穩中向好。
積極拓展AI 數據中心產品，「3+3」戰略轉型持續推進：1）AI 數據中心業務方面，10 月HHTD24 鴻海科技日公司展出了CPO (Co-PackagedOptics)高速連接解決方案、800G 高速連接器模組等前沿技術產品；10 月OCP 全球高峰會上公司展出了客製化224G+ XPU/GPU 連接插槽、ORV3電源線纜、主動光纖纜線（AOC）、OSFP1600 和QSFP-DD 端口配置，體現了公司在AI 數據中心的領先地位；2）汽車業務方面，我們看好公司收購的Auto-Kabel 集團的較爲優質的技術基礎與產品能力持續推動鴻騰在汽車連接器領域完成高速+高壓全系列產品佈局。
盈利預測與估值
維持2024/2025 年盈利預測不變，當前股價對應2024/2025 年15 倍/10.4倍P/E。維持跑贏行業評級和3.62 港元目標價不變，對應13.2 倍2025 年P/E，較當前股價有27%的上行空間。
風險
全球消費電子終端需求持續疲軟，收購 Voltaira 整合及協同效應不及預期。