单三季度，公司加盟拓店稳步推进，但受制于行业需求扰动，收入有所下滑。单三季度，公司“CHJ 潮宏基”珠宝门店净增43 家达到1482 家，其中加盟店较上季度末净增50 家（2024H1 净增76 家），直营店净关7 家，直营店适当优化调整，加盟拓店有序推进。三季度营业收入同比下滑4.4%，或主要由于Q3 金价持续小幅上涨、屡创新高，加盟商拿货意愿偏弱，导致公司黄金产品批发收入阶段性有所下滑。事件描述
公司發佈2024 年三季報，前三季度，公司實現營收48.6 億元，同比增長8.0%，實現歸母淨利潤3.2 億元，同比增長1.0%。單三季度，公司實現營收14.3 億元，同比下滑4.4%，實現歸母淨利潤0.9 億元，同比下滑17.2%。
事件評論
單三季度，公司加盟拓店穩步推進，但受制於行業需求擾動，收入有所下滑。單三季度，公司「CHJ 潮宏基」珠寶門店淨增43 家達到1482 家，其中加盟店較上季度末淨增50 家（2024H1 淨增76 家），直營店淨關7 家，直營店適當優化調整，加盟拓店有序推進。三季度營業收入同比下滑4.4%，或主要由於Q3 金價持續小幅上漲、屢創新高，加盟商拿貨意願偏弱，導致公司黃金產品批發收入階段性有所下滑。
三季度毛利率環比回升，費用端持續精簡投放，綜合使得歸母降幅相對有限。三季度綜合毛利率24.2%，同比下降2.3pct，但環比回升0.9pct，或反映出公司品類結構調整逐步趨於穩定，此外，金價上漲對毛利率或也有一定助益，綜合來看，Q3 毛利額3.5 億，同比下滑13%，降幅約5000 萬。費用端，Q3 公司銷售/管理/研發/財務費用分別爲1.7、0.3、0.1、0.06 億元，分別同比變動-7%、-13%、-8%、-25%，四費合計2.3 億元，同比收窄8%，收窄約2000 萬，預計公司通過優化直營店，並適當控制推廣投入，費用延續精簡投放，綜合使得歸母降幅略大於毛利。
公司通過持續的產品推新和品牌曝光，維持年輕時尚的差異化品牌定位，增強整體競爭力。報告期內，公司持續精耕品牌印記系列，與國際著名藝術家/設計師聯名設計的「花絲·如意」、「花絲·圓滿」、「臻金·梵華」、「臻·藏」等系列新品上市後廣受好評。品牌曝光方面，公司攜手中華老字號品牌王星記，於杭州「一城一非遺」活動中演繹「花絲&摺扇」傳統工藝之美；此外，公司榮獲2024 年亞洲品牌500 強，非遺花絲概念款斬獲國際MUSE 設計獎，品牌力和設計力獲得權威獎項認證，整體競爭力不斷增強。
投資建議：公司作爲定位年輕化、強設計的配飾品牌，持續加大優勢黃金品類產品線研發，優化IP 系列產品佈局，並推進原有印記產品的更新迭代，提高產品的附加值和競爭力，疊加加盟拓店穩步推進，綜合使得行業需求擾動下，Q3 收入和歸母淨利潤降幅相對有限。
中長期看，公司仍具備差異化的品牌心智和較強的客戶粘性，預計2024-2026 年公司EPS有望實現0.40、0.48、0.55 元，維持「買入」評級。
風險提示
1、居民收入預期和支出意願持續偏弱；
2、金價漲幅擴大或波動加劇，或對短期需求帶來持續影響。
