收入端，2024Q3 公司动力电池出货7.2GWh，环比略有增长；储能电池出货14.8GWh，环比增长6.1%，保持满产状态。盈利端，Q3 整体毛利率为19.01%，环比提升3.45pct，同比提升0.67pct；分业务来看，预计储能电池Wh 净利环比有所提升，预计与满产情况下的订单结构改善、规模增加降本有关；动力电池整体在盈亏平衡附近，海外客户占比下降仍压制盈利。消费类方面，预计小圆柱电池保持高开工率，锂原电池稳步提升，盈利能力整体呈改善趋势。Q3 投资净收益1.45 亿元，除思摩尔贡献收益外，预计其他投资收益环比下降，或与镍价下跌有关；同时预计有CLS 模式落地的收益贡献。事件描述
億緯鋰能發佈2024 年三季報，前三季度公司實現營收340.49 億元，同比下降4.16%；歸母淨利潤31.89 億元，同比下降6.88%；扣非淨利潤25.00 億元，同比增長16.00%。Q3 實現收入123.90 億元，同比下滑1.30%，環比增長0.39%；歸母淨利潤10.51 億元，同比下滑17.44%，環比下滑1.88%；扣非淨利潤10.01 億元，同比增長11.38%，環比增長25.47%。
事件評論
收入端，2024Q3 公司動力電池出貨7.2GWh，環比略有增長；儲能電池出貨14.8GWh，環比增長6.1%，保持滿產狀態。盈利端，Q3 整體毛利率爲19.01%，環比提升3.45pct，同比提升0.67pct；分業務來看，預計儲能電池Wh 淨利環比有所提升，預計與滿產情況下的訂單結構改善、規模增加降本有關；動力電池整體在盈虧平衡附近，海外客戶佔比下降仍壓制盈利。消費類方面，預計小圓柱電池保持高開工率，鋰原電池穩步提升，盈利能力整體呈改善趨勢。Q3 投資淨收益1.45 億元，除思摩爾貢獻收益外，預計其他投資收益環比下降，或與鎳價下跌有關；同時預計有CLS 模式落地的收益貢獻。
其他財務數據方面，2024Q3 公司費用率爲10.74%，同環比有所增長。另外，Q3 計提資產減值0.09 億元，信用減值0.14 億元，減值損失環比有所收窄。最終Q3 公司實現淨利率8.49%，環比有所下降，主要與投資收益和其他收益收窄有關。
展望來看，億緯鋰能在儲能產能利用率顯著提升的情況下，也呈現優質訂單佔比提升帶來的結構性盈利改善，2025 年隨公司儲能海外佔比、系統佔比提升，有望支撐盈利修復。
此外公司動力海外客戶、小圓柱海外產能、CLS 模式等也值得期待。預計2024、2025 年45、58 億元，繼續推薦。
風險提示
1、新能源車、儲能終端需求不及預期；
2、產業鏈競爭加劇。
