本報告導讀:
華盛昌是測量儀器行業的領先企業,擁有三十餘年技術積累。儀器儀表行業國際巨頭主導高檔產品,公司受益國產替代。隨着新能源汽車充電樁及儲能需求持續增長,公司積極佈局充電樁及儲能產品。
投資要點:
首次覆蓋,給予增持評級。公司是國內領先的測量儀器製造商。隨着公司加大自主品牌建設及積極佈局新能源產品,未來盈利有望持續增長。預測公司2024-2026 年EPS 分別爲1.11/1.39/1.74 元,參考可比公司估值,給予公司4.81 倍PB,對應目標價爲37.93 元,給予增持評級。
公司是國內領先的測量儀器製造商,未來國內、海外協同發展。公司主要產品包括紅外測溫儀、數字萬用表等,廣泛應用於電力、環境監測等領域,通過自有品牌與ODM 業務相結合,逐步拓展全球市場份額。受益國內新基建和新需求所驅動的市場機遇,公司積極優化國內市場的佈局,公司將藉助國家對重點產業安全、自主、可控的政策支持,實現國內收入增長。同時公司加大新能源業務發展,我們預計國內收入將實現快速增長。
公司基本盤爲儀器儀表,積極發展新能源產品。新能源汽車保有量持續增長帶動充電樁需求增長。全球儲能需求空間廣闊中國市場以大儲爲主、工商業爲輔,工商業將成爲中國儲能市場第二增長動能。
依託電力電子技術積累及傳感器優勢,公司差異化切入充電樁及儲能行業,未來有望實現高速增長。儀器儀表市場,海外持續加強ODM大客戶戰略及自主品牌拓展,國內公司精準把握了電網檢修、新能源電站、新能源汽車、工況檢測、食品安全等多個應用場景的行業測量需求,提出了行業領先的測試測量解決方案,並將受益於儀器儀表自主可控。
催化劑:新能源產品開始逐步放量;國內外儀器儀表細分市場爆發。
風險提示:市場競爭加劇;行業政策變化風險;國際市場拓展風險。