收入三季度维持双位数增长，在白酒上市公司中处靠前水平。公司2024Q3 营业总收入26.37 亿元（同比+10.11%），分产品看，2024 年三季度特A+类18.13 亿元(同比+11.7%)，2024 年三季度特A 类6.46 亿元(同比+9.55%)，2024 年三季度A 类1.09 亿元(同比+7.74%)，2024 年三季度B 类0.41 亿元(同比-11.86%)，2024 年三季度C 类、D 类0.17亿元(同比-17.8%)，核心品系特A+类及特A 类引领增长。分区域看，江苏市场苏中势能强劲，南京市场增速相对偏慢、优化调整。事件描述
公司2024Q1-3 營業總收入99.42 億元（同比+18.85%），歸母淨利潤30.86 億元（同比+17.08%），扣非淨利潤30.74 億元（同比+16.59%）。公司2024Q3 營業總收入26.37 億元（同比+10.11%），歸母淨利潤6.24 億元（同比+6.61%），扣非淨利潤6.28 億元（同比+7.33%）。
事件評論
收入三季度維持雙位數增長，在白酒上市公司中處靠前水平。公司2024Q3 營業總收入26.37 億元（同比+10.11%），分產品看，2024 年三季度特A+類18.13 億元(同比+11.7%)，2024 年三季度特A 類6.46 億元(同比+9.55%)，2024 年三季度A 類1.09 億元(同比+7.74%)，2024 年三季度B 類0.41 億元(同比-11.86%)，2024 年三季度C 類、D 類0.17億元(同比-17.8%)，核心品系特A+類及特A 類引領增長。分區域看，江蘇市場蘇中勢能強勁，南京市場增速相對偏慢、優化調整。
三季度利潤慢於收入增速，毛銷差下降，預計對應消費價格帶的小幅下移。公司2024Q3歸母淨利率同比下滑0.78pct 至23.68%，毛利率同比-5.14pct 至75.59%，期間費用率同比-3.05pct 至24.99%、其中細項變動：銷售費用率同比-3.9pct、管理費用率同比+0.46pct、研發費用率同比-0.01pct、財務費用率同比+0.41pct、營業稅金及附加率同比-0.95pct。
2024 年，公司提出爲渠道減負，產品市場氛圍保持高位，潛力市場擴張持續兌現，助力十四五目標的達成。我們預計公司2024/2025 年EPS 爲2.92/3.30 元，對應最新PE 爲16/14 倍，維持「買入」評級。
風險提示
1、行業需求不及預期；
2、市場價格波動加大等。
