新华三业绩稳健增长，国际业务H3C 品牌保持高增势头：公司控股子公司新华三集团有限公司 24Q1-3 实现营业收入 402.66 亿元，同比增长 7.18%；其中，实现国内政企业务收入 316.83 亿元、国内运营商业务收入 66.93 亿元、国际业务收入 18.90 亿元。公司加快海外市场布局，国际业务中 H3C 品牌产品及服务自主渠道业务收入前三季度达到 6.85 亿元，同比增长 69.26%，其中今年前三季度网络、服务器及云智产品海外销售均实现快速增长。公司在政企市场持续发力，加速推进AI for ALL 业务赋能战略，市场表现突出，公司持续拓展全球业务版图，第三季度完成韩国、乌兹别克斯坦、智利、波兰等四家子公司注册，海外代表处增加至19 个。事件描述
近日，公司公佈2024 年三季報，2024 年前三季度公司實現營收588.39 億元，同比增長6.56%；歸母淨利潤15.82 億元，同比增長2.65%，扣非淨利潤13.88 億元，同比增長6.91%。
事件評論
新華三業績穩健增長，國際業務H3C 品牌保持高增勢頭：公司控股子公司新華三集團有限公司 24Q1-3 實現營業收入 402.66 億元，同比增長 7.18%；其中，實現國內政企業務收入 316.83 億元、國內運營商業務收入 66.93 億元、國際業務收入 18.90 億元。公司加快海外市場佈局，國際業務中 H3C 品牌產品及服務自主渠道業務收入前三季度達到 6.85 億元，同比增長 69.26%，其中今年前三季度網絡、服務器及雲智產品海外銷售均實現快速增長。公司在政企市場持續發力，加速推進AI for ALL 業務賦能戰略，市場表現突出，公司持續拓展全球業務版圖，第三季度完成韓國、烏茲別克斯坦、智利、波蘭等四家子公司註冊，海外代表處增加至19 個。
30%股權收購平穩落地，子公司並表增厚Q3 利潤：24Q3 單季來看，公司實現歸母淨利潤5.81 億元，同比增長12.1%，除了公司營收帶動的業績增長外，子公司的並表也增厚了Q3 單季的利潤。2024 年9 月5 日，公司正式宣佈完成對新華三30%股權購買的交割。公司全資子公司紫光國際以支付現金的方式向H3C Holdings Limited 購買所持有的新華三集團有限公司（以下簡稱「新華三」）29%股權，以支付現金的方式向Izar HoldingCo 購買所持有的新華三1%股權，合計以21.42 億美元購買新華三30%股權。本次交易完成後，公司通過紫光國際持有新華三的股權比例將由51%增加至81%，未來公司對新華三的掌控能力進一步增強，業務協同效應預計也更爲顯著。
圍繞「算力 x 聯接」，打造具備競爭力的產品體系。在網絡方面，公司在業界首發支持1.6T 端口速率的智算交換機，突破網絡性能上限；率先發布業界領先的CXL 光互連解決方案，實現數據中心內跨服務器、跨機櫃的長距離、低延遲CXL 連接；應用驅動數據中心解決方案首批通過自智網絡基礎能力L4.0 級認證，推進了網絡智能化水平。在算力和存儲方面，推出更環保、更低成本的單相浸沒液冷方案和相變浸沒式液冷方案，立足解決愈發突出的高功耗芯片散熱問題。在近日召開的智算新品發佈會上，公司發佈了多款新產品，其中包括全新一代智算產品G7 系列多元異構算力服務器及下一代AI 存儲，大幅提升用戶AI 訓練和推理效率。
盈利預測及投資建議：24Q3 公司營收與盈利增長雙雙穩健增長，單季度營收增速加快。
公司立足新一代信息通信領域，不斷夯實技術領先性，提升產品和解決方案競爭力，同時對新華三30%的股權收購順利完成交割，當前來看利潤表增厚，未來產業協同更爲顯著。
不考慮新華三剩餘股權收購的影響，預計2024-2026 年公司歸母淨利潤爲22.09 億元、25.36 億元、30.27 億元，對應同比增速5%、15%、19%，對應PE 35 倍、31 倍、26倍，維持「買入」評級，重點推薦。
風險提示
1、行業數字化轉型推進不及預期；
2、行業競爭不及預期。
