自2023年11月以來，以$微軟 (MSFT.US)$的365 Copilot產品和$Adobe (ADBE.US)$的Firefly產品爲代表，多個AI應用正式開啓收費，標誌着AI應用進入商業化落地階段。AI應用商業化進程啓動一年後，越來越多的跡象表明，海外資金對AI的挖掘正從硬件切換到軟件，垂類軟件公司價值加速兌現，應用側的未來更加清晰。

最直觀的表現是，今年以來，在美股市場上，多個軟件公司「悄悄努力然後驚豔了所有人」 ，顛覆了二級市場只有AI算力等「鏟子股」狂飆的印象。

其中$Applovin (APP.US)$的表現甚至超過了AI芯片龍頭$英偉達 (NVDA.US)$，該股年初至今的累計漲幅超六倍，遠超英偉達同期不到兩倍的漲幅。另有$Palantir (PLTR.US)$、$泰尼特 (THC.US)$的股價成功翻倍。

三季度以來， $Tempus AI (TEM.US)$ 、$Shopify (SHOP.US)$、$多鄰國 (DUOL.US)$、$Twilio (TWLO.US)$等軟件平台類公司繼續追趕，漲幅均超30%。

上述公司年初至今股價漲幅

上述表現亮眼的軟件公司都是產品AI化的急先鋒，涉及營銷、電商、醫療、通信等多個細分領域。站在當下，我們如何看待AI+垂類應用/工具類公司？

AI應用用戶側持續活躍 垂類軟件商大秀盈利能力

AI需求旺盛並非空談。聚焦到產品端，多個AI應用的用戶數據一直保持良好增長態勢。據國金證券研報，從AI應用的日活躍度數據看，ChatGPT推出的Search功能助力其活躍度再創新高，周均環比增長11%，AI搜索新銳Perplexity的活躍度也在持續增長，說明AI搜索市場仍在快速發展期。

圖源：國金證券

據AI產品網站榜，微軟的Copilot今年10月的訪問量環比大幅上漲，漲幅高達87%。國內AI應用中，豆包和kimi訪問量穩定上漲，每個月環比20%左右增長；360 AI搜索持續半年保持增長，10月訪問量達2.87億。另外，憑藉出海爆款「海螺」，MiniMax海外版應用的10月訪問量較上月暴漲2773%；Pika的AI捏捏視頻工具出圈，讓Pika在10月的月訪問量環比增長788%，增幅僅次於MiniMax。

與此同時，多家垂類軟件供應商在三季度進一步釋放積極信號——印證應用側同樣大大受惠於AI，產品需求能夠轉化爲實打實的業績。AppLovin、Palantir等公司均將AI視作新的增長引擎。據《科創板日報》梳理，2024年三季度：

AppLovin的收入爲11.98億美元，同比增長39%；淨利潤4.34億美元，同比猛增300%。其軟件平台收入同比大增66%，該軟件平台的調整後利潤率爲78%。AppLovin將其成功歸功於其在AppDiscovery平台上使用的AXON 2.0 AI驅動技術，該工具性能提高讓廣告商支出增加。

Palantir的收入爲7.26億美元，超越彭博一致預期（7.04億美元）；淨利潤爲1.44億美元，大幅超越彭博一致預期（1.05億美元）。Palantir同時上調全年增長指引。該公司表示AI平台（AIP）顯著推動了Palantir的業務增長，尤其是在美國商業市場。（小K注：AIP平台是Palantir將AI大模型與自身軟件結合推出的數據分析工具）

微軟Q3 Azure雲服務收入同比增長33%，超出預期。其中，AI爲Azure的33%增速貢獻了12個百分點，高於前一個季度的11個百分點。

天風證券表示，以Palantir爲代表的AI應用軟件公司業績超預期，顯示AI商業化正在逐步落地，AI相關需求依然強勁。

德邦證券最新研報表示，國內AI應用2024Q3業績迎來拐點，AI新品頻出有望提高業績貢獻度。選取金山辦公、科大訊飛、同花順等9家A股AI應用標的，從2024Q3最新季報來看，合計實現營收89.54億元，同比增長11%，增速環比提升3.16pct；合計實現歸母淨利潤6.93億元，同比下降3.32%，而2024Q2同比增速下滑36.32%，Q3增速環比大幅提升33.01pct。

AI下一個關注點：平台類公司？

海外AI應用公司業績大爆發進一步驗證了產品商業化的可行性。

高盛提示，未來需關注試圖通過AI技術產生新增收入的公司，主要是軟件和IT服務企業。該機構日前發佈報告表示，在下一輪人工智能投資中，投資者不要僅着眼於英偉達和其他AI基礎設施公司這種顯而易見的選擇，也應該選擇一系列旨在構建AI應用的平台。 $微軟 (MSFT.US)$ 、$Datadog (DDOG.US)$、資料庫管理系統$MongoDB (MDB.US)$、軟件公司 $Elastic (ESTC.US)$ 和$Snowflake (SNOW.US)$推出AI能集成應用程序，是定位最佳的「平台股」。

不過，高盛同時指出，目前AI應用的商業化進展並不如預期理想。高盛通過IT支出調查發現，儘管2024年企業在AI技術上的投入有所上升，但預計明年僅有3%的IT預算會用於生成式AI技術的開發與應用。這意味着，AI驅動的收入增長在短期內難以實現，投資者仍需耐心等待AI技術的進一步發展。

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