通过参股公司切入高端医疗诊疗装备及气力输送装备。公司参股公司思哲睿于2023 年6 月过会并提交注册。另一家参股公司博隆技术已于2024 年1月上市。思哲睿主要生产腔镜手术机器人，产品已经获批上市但仍处于商业化阶段。博隆技术为国内气力输送设备龙头，在国内气力输送系统领域市场占有率达30%以上，在全球市占率不足1%，对标海外龙头成长空间巨大。博實股份是國內物料後處理智能裝備龍頭，下游應用領域廣泛。自上市以來，公司積極拓展了多個新興領域，包括電石領域的爐前機器人、新能源領域的多晶硅智能包裝設備等。2023 年，公司與哈工大簽訂戰略合作協議，提前卡位人形機器人萬億市場。2024 年，公司參股的博隆技術成功上市。公司在實現業績穩健增長的同時，已逐步打開自身的成長空間。首次覆蓋，給予「強烈推薦」評級！
國內物料後處理智能裝備龍頭，主要下游應用爲石化、化工：公司主力產品爲粉粒料全自動包裝碼垛智能裝備和合成橡膠後處理成套設備。2023 年，公司粉粒料全自動包裝碼垛成套設備、合成橡膠後處理成套設備分別創收13.7、0.73 億元，佔總營收比例爲53.5%、2.8%。當前我國粉粒料全自動包裝碼垛成套設備和合成橡膠後處理成套設備市場規模均爲近20 億元。公司在國內無可比上市公司，海外競爭對手包括Haver Boecker、Moeller、Anderson 等，公司產品技術水平接近國際水平。
領先佈局多晶硅自動包裝設備及電石爐前機器人。公司所產多晶硅自動包裝設備及電石爐前機器人能夠滿足多晶硅後段生產及電石生產製造過程中的智能化需求，提升企業生產效率，創造經濟價值。公司多晶硅自動包裝設備已和國內頭部光伏企業建立合作關係。電石機器人方面，公司相繼推出電石出爐機器人、搗爐機器人系統、巡檢機器人、智能鍋搬運技術等關鍵生產作業系統，並實施電石礦熱爐後處理智能工廠（車間），目前已經具備面向電石礦熱爐領域的智能工廠整體解決方案能力。公司這兩塊業務均在業內具備稀缺性，我們測算國內多晶硅自動包裝設備市場空間在17 億元左右，電石機器人市場空間爲32 億元。
通過參股公司切入高端醫療診療裝備及氣力輸送裝備。公司參股公司思哲睿於2023 年6 月過會並提交註冊。另一家參股公司博隆技術已於2024 年1月上市。思哲睿主要生產腔鏡手術機器人，產品已經獲批上市但仍處於商業化階段。博隆技術爲國內氣力輸送設備龍頭，在國內氣力輸送系統領域市場佔有率達30%以上，在全球市佔率不足1%，對標海外龍頭成長空間巨大。
與哈工大合作，研發人形機器人。2023 年8 月，公司與哈工大就人形機器人達成戰略合作協議，截至2024 年半年報，項目在調試原理樣機的過程中，對整機方案進行優化改造，對關鍵組件結構進行優化改進設計，對改進後的部組件進行製造、性能測試；項目同時進行運動控制算法的仿真驗證、導航規劃算法的實物驗證等研發工作。人形機器人爲萬億市場，有望爲公司打開成長天花板。
投資建議：博實股份是國內物料後處理智能裝備龍頭，卡位多個新興領域，成長空間廣闊。我們預計2024/2025/2026 年， 公司實現營收27.94/31.10/34.12 億元，實現歸母淨利潤5.85/6.57/7.16 億元，同比增長10%/12%/9%，對應PE25.9/23.1/21.2。首次覆蓋，給予「強烈推薦」評級！
風險提示：人形機器人項目進展不及預期、環保工藝設備進一步承壓等
