根據CPIA，24H1國內多晶硅產量約106萬噸，同比增長約60.6%，硅片產量約402GW，同比增長約58.9%，電池片產量約310GW，同比增長約37.8%，組件產量約271GW，同比增長約32.2%。各主要環節產能依然保持增長趨勢。
智通財經APP獲悉，德邦證券發佈研報稱，光伏板塊經過兩年多調整，目前PB估值屬於近十年底部區間。經過兩年多調整，悲觀預期得到較爲充分反應，市場已對板塊負面消息得到充分反應，在基本面觸底、板塊調整充分、市場風險偏好提升過程中，板塊安全邊際較高。建議關注年業績確定性相對較高的龍頭企業和盈利有望逐漸修復的企業。
德邦證券主要觀點如下：
國內前九月光伏新增裝機維持增長，且24年1-9月國內新增發電裝機容量以光伏爲主。
10月21日，國家能源局發佈1-9月份全國電力工業統計數據。2024年1-9月，我國光伏新增裝機160.88GW，同比增長24.77%。其中9月光伏新增20.89GW，同比增長32.38%。24年1-9月國內新增發電裝機容量以光伏爲主。
國內2024年1-9月新增發電裝機容量合計爲242.58GW，同比增加31.65GW，其中水電新增7.97GW，同比增加0.09GW，火電新增33.43GW，同比減少6.01GW，核電新增1.19GW，和去年持平，風電新增39.12GW，同比增加5.64GW，太陽能發電新增160.88GW，同比增加31.94GW。從2024年前三季度各類型新增發電裝機容量佔比看，光伏新增裝機佔比處於絕對領先地位，光伏、風電、核電、火電、水電佔比分別爲66.32%/16.13%/0.49%/13.78%/3.29%。
2024年前三季度光伏新增裝機中，分佈式光伏新增裝機略超集中式光伏新增裝機，其中工商業分佈式裝機較爲優異。
從光伏裝機結構構成看，24年前三季度國內光伏集中式新增裝機75.66GW，佔比47.03%，分佈式新增裝機85.22GW，佔比52.97%，其中戶用光伏新增裝機22.8GW，佔比14.17%，工商業光伏新增裝機62.42GW，佔比38.8%。截止24年三季度末，國內光伏累計併網772.25GW，其中集中式光伏累計併網430.35GW，佔比55.73%，分佈式光伏累計併網341.91GW，佔比44.27%，其中戶用光伏累計併網138.52GW，佔比17.94%，工商業光伏累計併網203.39GW，佔比26.34%。和2023年底光伏裝機結構相比，分佈式光伏裝機佔比有所增長。
24年前三季度海外市場需求不減，國內光伏組件出口呈現量增價跌。
根據有關媒體和海關總署數據，24年前三季度中國共出口組件約186.77GW，相較去年同期157.65GW上升18%，但出口金額227.69億美元，同比2023年同期的326.46億美元下降30.28%。2024年1-9月，中國光伏組件出口金額同比降幅較大，主要原因是光伏組件價格較去年同期大幅下降。
根據Infolink，今年1-9月歐洲市場累計拉貨量約爲77.7GW，相比去年同期的85.33GW下降9%；亞太市場累計拉貨量約爲54.13GW，相比去年同期的33.39GW上升62%；美洲市場累計拉貨量約爲24.31GW，相比去年同期的22.04GW上升10%；中東市場累計拉貨量約爲22.89GW，相比去年同期10.32GW上升122%；非洲市場累計拉貨量約7.74GW，相比去年同期6.58GW上升18%。
產業鏈各環節產能依然保持增長狀態，產業鏈價格逐步下降，逐步進入築底階段。
根據CPIA，24H1國內多晶硅產量約106萬噸，同比增長約60.6%，硅片產量約402GW，同比增長約58.9%，電池片產量約310GW，同比增長約37.8%，組件產量約271GW，同比增長約32.2%。各主要環節產能依然保持增長趨勢。產業鏈價格逐步下降，逐步進入築底階段。
以2023/12/27-2024/11/6日爲統計區間，根據infolinkconsulting公衆號，多晶硅價格均價從65元/kg下降至40元/kg，跌幅爲38.46%；單晶P型硅片-182mm從2元/片下跌至1.15元/片，跌幅爲42.5%；單晶P型硅片-210mm從3元/片下跌至1.7元/片，跌幅爲43.33%；單晶N型硅片182mm從2.2元/片下跌至1.2元/片，跌幅爲45.45%；單晶N型硅片210mm從3.25元/片下跌至1.45元/片，跌幅爲55.38%；單晶perc電池片182mm從0.36元/W下跌至0.275元/W，跌幅爲23.61%；單晶perc電池片210mm從0.37元/W下跌至0.28元/W，跌幅爲24.32%；TOPCon電池片182mm從0.47元/W下跌至0.275元/W，跌幅爲41.49%；光伏玻璃3.2mm鍍膜從26.5元/平米下跌至21.25元/平米，跌幅爲19.81%；光伏玻璃2.0mm鍍膜從17.5元/平米下跌至12.5元/平米，跌幅爲28.57%。
產業鏈多環節陷入虧損，但部分環節利潤率24Q3環比改善明顯。
受產業鏈價格下跌等影響，光伏產業鏈多環節收入和利潤均下降。我們從產業鏈各環節選取代表公司組成樣本對24年前三季度市場情況進行回顧，參與統計的A股光伏板塊公司如下表所示，參與統計的樣本股票2024Q1-Q3實現營業收入5108.15億元，同比下降26.60%，實現歸母淨利潤-117.53億元，同比下降115%。
分環節看，主產業鏈和輔材環節普遍較差，硅料、硅片、電池片、組件、膠膜、玻璃等環節收入和淨利潤均下降明顯，逆變器環節營收和淨利潤微增，銀漿環節呈現增收不增利。從毛利率和淨利率角度看，24Q1-Q3樣本股票構成的各細分環節中，各環節24Q1-Q3毛利率和淨利率同比均有所下降，但24Q3多環節環比改善明顯。
政策端供需雙側發力爲光伏板塊基本面築底。
中國光伏行業協會於2024年10月14日在上海舉行防止行業「內卷式」惡性競爭專題座談會。各位企業家及代表就「強化行業自律，防止『內卷式』惡性競爭，強化市場優勝劣汰機制，暢通落後低效產能退出渠道」及行業健康可持續發展進行了充分溝通交流，並達成共識。
中國光伏行業協會經彙總、統計、分析與整理，測算出2024年10月份的光伏組件成本，期望給市場一個權威的成本數據，供全行業和政府監管部門參考，促進行業健康發展。國家發改委等六部門發佈《關於大力實施可再生能源替代行動的指導意見》。多項政策從供需雙向入手着力促進光伏行業良好發展。
投資建議：光伏板塊經過兩年多回調，建議關注幾條主線：
1)全年業績確定性相對較高的龍頭企業：陽光電源(300274.SZ)、德業股份(605117.SH)、福斯特(603806.SH)、福萊特(601865.SH)；
2)逆變器環節：錦浪科技(300763.SZ)、固德威(688390.SH)、上能電氣(300827.SZ)、盛弘股份(300693.SZ)、禾邁股份(688032.SH)、昱能科技(688348.SH)；
3)盈利有望逐漸修復的龍頭企業：隆基綠能(601012.SH)、TCL中環(002129.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、阿特斯(688472.SH)；
4)競爭格局良好，個股彈性較大的輔材環節：聚和材料(688503.SH)、海優新材(688680.SH)、中信博(688408.SH)。
風險提示：行業競爭加劇風險、行業政策變化風險、行業增速放緩風險。
