点评事件
10 月30 日，公司發佈2024 年三季報：2024 年前三季度，公司實現營業收入21.89 億元，同比+15.01%；實現歸母淨利潤1.80 億元，同比-11.80%；加權平均淨資產收益率爲8.05%，同比減少1.61 個百分點。銷售毛利率20.96%，同比減少3.65 個百分點；銷售淨利率9.76%，同比減少2.43 個百分點。其中，2024 年Q3 實現營收7.06 億元，同比+9.35%，環比-4.45%；實現歸母淨利潤0.33 億元，同比-50.23%，環比-53.50%；平均淨資產收益率爲1.48%，同比減少1.65 個百分點，環比減少1.73 個百分點。銷售毛利率18.89%，同比減少7.36 個百分點，環比減少2.73 個百分點；銷售淨利率6.17%，同比減少5.89 個百分點，環比減少4.87 個百分點。
11 月4 日，據建德政府官網，浙江新耀廢舊極片及廢舊電池資源循環利用項目（一期）環評獲批。
點評
24Q3 主要產品銷量下滑致業績承壓，看好公司四季度業績改善。2024Q3 公司實現歸母淨利潤0.33 億元，環比減少0.38 億元，其中毛利潤環比減少0.26 億元，財務費用環比增加0.07 億元。毛利潤環比減少，主要由於三季度公司脂肪胺及有機溶劑銷量環比下滑所致。分板塊看，2024Q3 脂肪胺實現銷量2.88 萬噸，環比-8.02%，單價達11222 元/噸，環比-5.49%；有機溶劑實現銷量1.19 萬噸，環比-14.18%，單價達7654 元/噸，環比-9.84%；合成香料銷量達0.61 萬噸，環比+13.94%，單價達32882 元/噸，環比-6.13%。展望四季度，公司脂肪胺及有機溶劑產銷有望逐步恢復，同時合成香料寧夏新項目持續放量，看好四季度業績環比改善。
參股新存科技，涉足新領域。10 月21 日，公司發佈公告，將通過旗下中景輝產業投資基金間接持有新存科技1.73%股權。新存科技是從長江先進存儲產業創新中心三維新型存儲器項目技術團隊孵化而來，9 月23 日新存科技推出新型存儲器產品芯片「NM101」 ，單顆芯片容量高達64Gb，支持隨機讀寫，相比同類產品，讀寫速度均可提升10 倍以上，壽命也可增加5 倍，確保了所貯存數據的長期穩定性和可靠性。通過參股，公司涉足存儲新領域。同時，新化股份深耕精細化工多年，同時近年自主研發萃取劑及新萃取法，合成及純化經驗豐富。2024年初，公司與興福電子成立合資公司佈局電子級異丙醇。此次參股新存科技，或利好公司依託自身合成及純化經驗，在電子材料領域深入佈局。
新耀一期環評獲批，鋰電回收業務穩步推進。近年，公司依託自主研發的萃取劑及新萃取法，在鹽湖提鋰、鋰回收等業務板塊持續發力，各項工作有序推進。
11 月4 日，浙江新耀廢舊極片及廢舊電池資源循環利用項目（一期）環評獲批，項目擬投資2.39 億元，投產後形成年處理10000 噸磷酸鐵鋰電池黑粉和4000 噸正極回收材料的建設產能（預計回收磷酸鐵10467 噸/年，電池級碳酸鋰2069 噸/年，鋁粒305 噸/年，海綿銅70 噸/年，硫酸鈉8619 噸/年，石墨4193 噸/年）。新耀項目的落地將爲公司鋰電回收業務打下產能基礎，同時公司也在積極尋求鋰電回收其他合作。未來隨着公司鋰電回收產能逐步投放、以及廢舊電池退役潮臨近，將爲公司帶來新成長。
香料深度綁定奇華頓，香料業務未來呈高成長。公司香料業務擁有檀香系列等多個品種的合成香料產品，主要客戶爲奇華頓公司。通過多年的發展，公司香料規模不斷擴大，控股子公司江蘇馨瑞擁有香料產品產能 16000 噸/年，2024H1 江蘇馨瑞實現淨利潤4915 萬元，效益釋放較好，馨瑞三期 18000 噸/年擴建項目也已開工建設。同時，公司積極佈局寧夏合成香料項目，其中寧夏新化合成香料產品基地一期 16650 噸/年產能逐步釋放中，二期也在規劃中。2024 年前三季度，公司合成香料銷量達1.69 萬噸，同比+68.89%，隨着江蘇馨瑞三期和寧夏項目產能逐步落地，公司香料業務未來呈高成長。
盈利預測與估值
公司主業穩步發展，合成香料和鋰資源業務有望驅動公司開啓新成長。預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲2.53、3.59、5.09 億元，EPS 分別爲1.37、1.93、2.74 元，現價對應 PE 爲19.67、13.88、9.78 倍，維持「買入」評級。
風險提示
項目投資的不確定性、新產能釋放不及預期、鋰資源業務推廣不及預期、原材料價格波動風險、因環保標準提高而帶來的風險。