中国制造网付费会员增长环比提速，AI 产品持续更新截至2024 年9 月底，公司中国制造网平台付费会员数量为26668 位，较2024 年半年度末增加934 位，环比有所增长（Q2 净增会员数为716 位）。根据公司10 月31 日投资者关系活动记录表，公司AI 事业部在今年 7 月正式发布了开放平台 Focus AIM，Focus AIM 旨在依托焦点科技 20 余年的数字化外贸推广经验，为出海企业提供智能化、自动化产品和解决方案，帮助企业更快、更准地捕获优质商机。Focus AIM 平台已囊括四大 AI产品，除此前已发布的中国制造网AI 麦可、独立站 AI 助手 Moli AI，面向全球买家的采购助手 SourcingAI 外,AI 事业部还在今年三季度正式推出为全球分销商和跨境电商商家提供解决选品、货源查找、店铺运营等多方面运营难题的 AI Agent 产品Mentarc，从而实现让每个人能“低进入门槛、高发展空间”地轻松做起跨境生意，用 AI 颠覆传统工作方式，用 AI 实现跨境生意闭环。公司發佈 2024 年三季度報告。2024 年前三季度公司實現營業收入12.12 億元，同比增長7.78%，實現歸母淨利潤3.58 億元，同比增長20.17%。單Q3 公司實現營業收入4.18 億元，同比增長8.5%，實現歸母淨利潤1.24億元，同比增長14.88%。
分析判斷:
24Q3 收入和利潤增長環比提速，合同負債增長穩健公司Q3 營業收入及歸母淨利潤分別同比增長8.5%、14.88%，與Q2 相比均有所提速。公司Q3 毛利率79.93%，同比+1.3pct，銷售淨利率29.62%，同比+1.7pct，Q3 公司銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別-0.7pct、+0.8pct、-1.23pct。合同負債方面，截至Q3 底，公司合同負債爲9.08 億元，同比增長25%，合同負債保持穩定增長態勢，爲後續業績平穩增長奠定基礎。
中國製造網付費會員增長環比提速，AI 產品持續更新截至2024 年9 月底，公司中國製造網平台付費會員數量爲26668 位，較2024 年半年度末增加934 位，環比有所增長（Q2 淨增會員數爲716 位）。根據公司10 月31 日投資者關係活動記錄表，公司AI 事業部在今年 7 月正式發佈了開放平台 Focus AIM，Focus AIM 旨在依託焦點科技 20 餘年的數字化外貿推廣經驗，爲出海企業提供智能化、自動化產品和解決方案，幫助企業更快、更準地捕獲優質商機。Focus AIM 平台已囊括四大 AI產品，除此前已發佈的中國製造網AI 麥可、獨立站 AI 助手 Moli AI，面向全球買家的採購助手 SourcingAI 外,AI 事業部還在今年三季度正式推出爲全球分銷商和跨境電商商家提供解決選品、貨源查找、店鋪運營等多方面運營難題的 AI Agent 產品Mentarc，從而實現讓每個人能「低進入門檻、高發展空間」地輕鬆做起跨境生意，用 AI 顛覆傳統工作方式，用 AI 實現跨境生意閉環。
未來看點頗多，助力新成長
根據此前我們發佈的公司報告《主業穩健+AI 商業化，B2B 跨境平台成長可期》，我們認爲公司未來存在諸多看點，主要包括：（1）2023 年12 月國務院發佈《關於加快內外貿一體化發展的若干措施》，提到支持內貿企業拓展國際市場、外貿企業拓展國內市場，發揮平台交流對接作用。我們判斷未來內外貿一體化發展將受到更多政策鼓勵和扶持，以中國製造網爲代表的頭部跨境電商B2B 平台將充分受益；（2）2024 年AI 麥可將繼續迭代升級，重點包括：企業知識庫的構建和應用，以及數字人的優化和升級。目前AI 付費客戶滲透率及ARPU 值都相對較低，存較大提升空間，我們預期未來2-3 年公司AI 麥可收入規模或有望快速提升，形成公司新增長極。
投資建議
我們維持之前的盈利預測。我們預計公司24-26 年實現營業收入分別爲1752/1971/2178 百萬元，實現歸母淨利潤465/555/642 百萬元，EPS 分別爲1.47/1.75/2.03 元，對應最新PE 分別爲26/21/18 倍（參照2024 年11月14 日收盤價37.43 元），維持「增持」評級。
風險提示
（1）地緣政治影響出海市場；（2）海外需求不及預期；（3）AI 商業化發展不及預期。