北京時間11月14日晚間消息，嗶哩嗶哩（B站，Nasdsaq：BILI；HKEX： 9626）今日發佈了截至9月30日的2024年第三季度業績：總淨營收爲73.1億元，同比增長26%。淨虧損7980萬元，同比收窄94%。不按照美國通用會計準則，調整後的淨利潤爲2.359億元，而上年同期淨虧損8.635億元。
業績發佈後，嗶哩嗶哩董事長兼CEO陳睿、副董事長兼首席運營官李旎以及CFO樊欣等公司高管出席了隨後舉行的業績電話會議，解讀業績要點，並回答分析師提問。
以下即爲本次電話會議分析師問答環節主要內容：
美銀美林分析師Lei Zhang：謝謝接受我的提問，我第一次聽到睿總在業績會上講英文，所以有驚喜的感覺。想請教的問題是，在公司實現盈虧相抵，並轉爲盈利之後，管理層對未來B站的整體戰略是怎麼思考的，尤其是在社區的增長和商業化方面有哪些側重點？如何在視頻行業中繼續加強我們的優勢？
陳睿：大家剛才聽到的我那一段英文發言，其實不是我真人說的，而是應用我們自研的人工智能大模型所生成的。它採集了我15秒的演講素材，然後生成了這段英文語音，我第一次聽到也是嚇一跳，這個也充分證明了，就是人工智能技術未來在UP主朗讀腳本，以及與觀衆的實時互動方面，一定是會有很好的應用潛力。
本季度B站應該是首次實現了單季度的盈利，在我們發佈業績之後，也有挺多朋友給我發來賀信賀電，在我看來，這肯定是B站的一個里程碑，但我認爲它是一個自然的結果，我們這兩年的工作只是讓實現盈利的這一天更早到達。在論述我們未來的發展戰略之前，我還是想簡單總結一下B站能夠做到盈利的邏輯。
首先，視頻是一個巨大的市場，中國也是視頻領域全世界最大的單一市場之一，視頻同時也是一個大生意，在這樣的一個大市場當中，B站在中國是獨一無二的，是專業內容，高質量內容，中長視頻方面擁有用戶心智的一個平台。
在中國，用戶只要提起高質量的視頻，提起有才華的UP主，提起中長視頻，他們心目中第一個反應出來的品牌一定是B站，沒有其他的，甚至想不起第二個品牌是什麼，視頻是一個超級大的市場，它也是未來互聯網媒介的主流，我認爲這種高質量的心智是像金子一般的主流。
4G和寬帶的普及差不多也有10年的時間了，在這過去10年時間裏面，視頻行業經過了很長一段時間的發展，目前視頻已經從過去的內容極度不足，或者供給極度不足，變成了現在的供給越來越充分，用戶看視頻需求已經升級爲想看高質量的、獨特的視頻，這是一個很明顯的內容消費升級的趨勢。在這個趨勢當中，B站肯定佔有最大的優勢，因爲我們本身在用戶心目中代表的就是高質量，代表的就是興趣，用戶感興趣、喜歡的，獨特的內容。
我們是中國90後和00後用戶密集度最高的視頻平台，在過去15年中，我們的用戶留存率非常好，這些用戶伴隨着B站一步一步地成長起來，目前B站平台上的用戶平均年齡已經到達25歲，這一年齡也讓用戶的商業價值不斷提升，公司在商業上實現加速盈利也是一個必然的結果，而且未來在商業上的增長潛力也會被進一步地釋放出來。
關於未來的規劃，我在之前也不斷強調B站的兩個主要工作——做好社區用戶增長和商業增長。在這個季度達到盈利之後，未來這兩點還是我們的工作重點。
在商業上，我們會更加聚焦核心業務，比如廣告和遊戲，因爲這些核心業務擁有更高的收入天花板，也有着更高的毛利，能夠讓我們的商業增長更有效率。第二點，我們會始終重視用商業去反哺我們的內容生態，相當於是一個更好的內容增長和商業增長的正反饋閉環。我們過去一直不斷地引導通過商業方式幫助UP主去提升收入，在今年的前九個月中，有近270萬名UP主在B站獲得收入，商業的增長推動了這些UP主獲益，讓他們更具備創作優質內容的積極性。
我還會特別指出一下，在B站這個平台上，商業並不狹義地指廣告，因爲B站是一個擁有綜合商業模型的平台，對於UP主來說，除了像廣告商單帶來的收入之外，還有用戶充電，我們還會去引導UP主與用戶建立一些更多元化的連接，比如像繪畫，像他們的手工能夠在平台上售賣，甚至開課等等，這些都是B站能夠爲創作者去做的事情。
最後，我想說公司三季度的盈利只是一個開始，接下來，商業增長將能夠更好地去促進內容生態的繁榮，形成一個正向的飛輪效應。我認爲商業的成長，能夠讓B站更健康、更持續的發展。
摩根大通分析師Daniel Chen：我的問題是關於公司廣告業務的，想請問三季度廣告增長的驅動力有哪些，因爲我們增速達到了接近30%，非常強勁。另外，管理層有沒有在四季度觀察到廣告宏觀需求的變化，另外也想請教一下我們雙11期間的帶貨表現。
李旎：B站三季度的廣告收入爲20.9億，保持了接近30%的高速增長，其中，效果類廣告的增速更快一些，應該接近了50%。對整個公司毛利的提升也形成了比較正向的驅動。三季度，我們還是延續去年一貫的「一橫N縱」戰略，具體三季度有什麼樣的變化，我也可以在這裏分享一下。
其中的一橫，我們往往指的就是平台的基建，第一，我們還是極其重視B站的社區用戶體驗的，但我們又要做到釋放更多的，或者足夠的廣告庫存，做法是堅持多屏多場景的策略。商業庫存方面，我們可以看到首頁的信息流，包括故事模式服務實現了快速增長，在最近一兩個季度也能看到相關推薦搜索，甚至PC和Pad端口也貢獻了比以往更多的廣告收入，這些都是值得期待的。
或許後續我們會更多借助直播場景，播放器內的場景，熱搜等更多的場景，也會有更多的廣告增收空間。我們也反覆提到，我們嘗試了自然跟商業流量上進行混排，就是讓原生化的廣告除了商業流量以外，可以得到更多的自然流量，同時在實現內容即廣告，廣告即內容的場景方面，我們也建立了比較好的有效庫存。
第二點，在基建建設方面，我們還進一步地優化了投放的鏈路，舉個例子，通過優化移動端的智能投放設置，客戶數同比增長了7倍，未來的話，我們也將繼續幫助廣告客戶降低投放的門檻。從另外一組數據中我們也可以看到，在將花火和廣告系統打通之後，花火的商單比例持續提升，三季度已經接近60%，做商單的同時必然投放我們的效果廣告，所以深度證明了花火+起飛的廣告模式是成立的。
第三，我們也上線了創意中心跟人工智能生成內容（AIGC）功能，現在初步得到了一些成效，未來我們會進一步推出更多AIGC工具，幫助廣告主自動生成或者修改大量的內容廣告素材，進一步地達到降門檻，降成本，這也是很關鍵的。四季度，我們也會持續優化剛才提到的一些基礎建設，提升算法的效率，更有信心地讓更多新的廣告客戶進入B站的社區氛圍，成爲我們的內容創作者，也成爲我們的廣告客戶。
今年的雙11的結果也可以分享一下，B站還是堅持開環的策略，我們是阿里、京東，拼多多，唯品會等電商平台的深度合作伙伴，帶貨的銷售額（GMV）同比增長了超過150%，帶貨的UP主數量同比也增長了接近80%。B站爲所服務的行業帶來了超過50%的新客率，其中包括3C數碼，傢俱家裝，美妝服飾，母嬰等行業，成爲電商平台或新客的重要來源。雙11期間，直接帶給B站的廣告收入同比增長有接近50%。
剛才也提到了宏觀經濟環境，我們觀察到客戶的廣告投放預算依然存在，但確實存在不確定性，不同的行業可能會呈現出不同的情況，例如我們看到以舊換新政策，帶動3C數碼傢俱家電等行業實現比較強勢的恢復，像食品飲料，醫療，教育等行業開始出現緩慢的恢復，但整體市場信心恢復相對慢一些。而像汽車，美妝鞋服，房地產這些行業的預算依然收得很緊。
我們判斷短期內，不同行業還是會有差異，而且存在波動性的此起彼伏。但從中長期來看，我們對國內經濟還是特別樂觀和有信心的。回歸B站來看，我們特別有信心在收入規模方面，在四季度中能夠超過行業的增速，佔比也會進一步得到提升。
摩根士丹利分析師Yang Liu：我的問題是關於公司遊戲業務的，三季度遊戲業務表現非常亮眼，實現了超過80%的營收增長，我想知道故事最爲重點發展的遊戲《三國：謀定天下》表現如何？後續有什麼樣的運營規劃？公司如何考慮未來該遊戲的用戶獲取力度和節奏，也想請管理層更新一下公司未來新遊戲儲備和品類方面的規劃。
陳睿：《三國：謀定天下》目前已經進展到第三賽季，即將開始第四個賽季，就此前三個賽季的表現來看，可以說在國內是表現最好的遊戲之一，我們多次衝到了App Store暢銷榜的前三名。關於短期的業績表現，其實我個人更重視這款遊戲長線運營的節奏，我內部對團隊也強調，《三國：謀定天下》最重要的目標就是實現長線運營，也就是至少實現5年生命週期的穩定運營。長線運營的目標也是在遊戲研發階段就提給團隊的，所以我們在遊戲設計和運營思路上都爲長線運營做了充分的規劃和準備，從前三個賽季來看，《三國：謀定天下》的用戶活躍還有留存都應該是處於行業前列的，因爲這是我們做長線運營的一個前提。
11月16日，我們會開啓《三國：謀定天下》第四賽季的運營，我們會推出全新的地圖，武將，還有劇本玩法，這個新賽季給用戶的體驗一定會是不錯的。在《三國：謀定天下》中，相對於同行，我們做了不少的創新和差異化，這些創新和差異化都來自於用戶的反饋，從我們的封測到第三賽季期間，我們頻繁地向用戶徵求意見，認真傾聽用戶的想法，玩家也把我們的團隊稱爲行業中最聽玩家勸的團隊，這些意見在團隊內部得到了充分重視，這些意見會在即將開啓第四季，以及後面第五季中得到體現。
長線運營也是公司明年整體遊戲業務最重要的工作之一，把《三國：謀定天下》運營好，因爲在策略遊戲這一賽道上，我們很長階段內可能就會只做這一款遊戲，把這款遊戲真正做到位，我認爲這款遊戲的天花板足夠高，整個運營發行團隊還是非常精英化的，我們也會聚焦把這款遊戲做出一條上揚的曲線，同時，我們也會準備明年下半年發行這款遊戲的海外繁體版，放大這款遊戲的用戶量，把它發行到全世界去。
我也想說一下《三國：謀定天下》之外的工作，它本身是一個新的賽道，我在內部講，這是品類年輕化的一個結果，除去二次元和策略遊戲這兩個我們已經做了的賽道之外，明年，我們還會嘗試一個新的賽道，在這個賽道上去嘗試品類年輕化的方法，這是我們接下來在遊戲方面要做的工作之一。第二，在二次元遊戲方面，大家應該已經注意到，就是在11月7日，我們在海外是發佈了《咒術回戰》，這也是我們第一次在海外，除日本之外的所有國家，發佈遊戲，目前玩家的反饋還是不錯的，在70多個國家和地區是拿了下載榜的第一名。目前運營的狀況也在我們的預期之內，這個算是我們通發全球的一次嘗試，我認爲《咒術回戰》也是明年我們比較重要的一款遊戲。
瑞銀分析師Felix Liu：我想問一些關於財務的問題，公司這一次實現盈利之後，接下來在毛利以及淨利率方面有怎樣的展望？另外我也關注到公司這一次宣佈了2億美金的回購，想問一下接下來在股東回報計劃方面，管理層有怎樣的思考。
樊欣：三季度，我們不僅實現了此前承諾的收支平衡目標，還超出了該目標，實現了2.7億元人民幣的調整後運營利潤，這一結果彰顯了我們商業模式的潛力。公司三季度的營收增長了26%，毛利潤同比大幅增長76%，毛利率從25%提高了近10個百分點，接近35%。這一改善主要得益於高利潤率遊戲和廣告收入佔比的增加，以及我們對固定成本的有效控制。我們相信，隨着直播和遊戲業務的持續增長，我們的毛利率還有進一步長期提升的空間。
此外，值得一提的是，三季度，經營活動提供的現金淨額達到了22億元人民幣，前三季度的營運資金達到了46億元人民幣，這表明我們的業務已進入健康的良性循環。這也是我們在業績中宣佈在未來24個月內實施2億美元回購計劃，以增加對股東回報的背景原因。
展望四季度，如果大家看一下我們的遞延收入餘額，該餘額在三季度末較上季度增加了3.8億元人民幣，爲四季度奠定了堅實的基礎。因此，我們預計遊戲和廣告業務的收入將保持強勁的增長勢頭，毛利率將逐季進一步改善，並實現非美國通用會計準則下經營收益的進一步提升。
高盛分析師Lincoln Kong：我的問題可能宏觀一點，9月底國內宏觀方面出現了一些轉向，以及陸續出臺了資金政策，從B站的業務層面來看，管理層有沒有看到一些變好或者繼續加速的情況，無論是廣告，遊戲，直播，還是用戶付費意願方面的情況。
陳睿：從企業的角度，我們很高興看到這些積極經濟政策的出臺，這些政策本身就是很好的信號。它代表政府對經濟的重視，而且我們也在近期切身地感受到政府對民營企業的關注，還有優化營商環境的決心。當然我們也應該知道，從政策的提出到它落地，產生實際效果肯定是需要時間的，但我覺得方向如果已經確定了，我認爲時間應該就不是問題。
B站屬於互聯網平台經濟，這是國家經濟的一個組成部分，如果國家整體的經濟形勢向好，B站一定是受益者。我們能做的工作就是把自身做好，宏觀經濟轉好肯定是一個加成。但我們在做所有規劃的時候，包括我們對未來的預期，是沒有過多考慮宏觀經濟方面因素的，我們考慮是在沒有外界因素的情況下，我們能做到什麼樣，我們是按照這個來做計劃的。B站一貫的風格都是是重視長期健康發展，我們的用戶也主要是年輕用戶，所以我還是很期待這一系列政策發揮作用之後，B站能夠有更好的表現。（完）
