细分行业值得重点关注：從淨利潤來看，通信設備整體24Q3淨利同比增長18%，相比23Q3的-16%大幅反轉，反映新舊動能切換之下，行業盈利快速恢復。
智通財經APP獲悉，天風證券發表研報稱，從營業收入來看，通信設備整體24Q3營收同比增長11.1%，從23Q4開始恢復增長，並且24Q1-24Q3呈現增速持續加速之勢，反映行業新舊動能切換完成，AI算力成爲拉動行業增長的新引擎。從淨利潤來看，通信設備整體24Q3淨利同比增長18%，相比23Q3的-16%大幅反轉，反映新舊動能切換之下，行業盈利快速恢復。天風證券持續看好AI算力供應鏈（光模塊、PCB、GPU模組製造、交換機、AIDC等環節）以及液冷和新應用（AI機器人/AIPC/AI手機等），以及受益出海趨勢及國內海風拐點的低估值海纜，出海趨勢&頭部集中趨勢的控制器領域，積極關注衛星/低空進展。
財務總結及分析展望：
細分行業值得重點關注：
1）光器件24Q3營收同比增長90%，24Q1-24Q3呈現高增且加速增長態勢，Q3歸母淨利潤同比增速爲+123%，同樣呈現加速增長態勢。或反映全球AI拉動光模塊需求全面進入高增長，目前主要受益海外，未來有望受益國內算力需求增長。AI之光有望持續亮眼高增，趨勢有望延續多個季度。
2）物聯網復甦趨勢持續，營收利潤加速增長。24Q3營收同比增速27.2%，連續三個季度營收增速20%以上，體現出行業回暖，海外需求較旺盛的趨勢延續。受益於市場需求復甦，物聯網行業公司出海體現出較強勁的增長，同時費用管控取得成效，利潤快速增長，尤其是控制器領域龍頭企業拓邦股份/和而泰等均呈現強勁收入利潤表現，這一趨勢有望延續多個季度。
3）海纜&光纜24Q3營收同比增長13.9%，主要爲龍頭廠商受特高壓及電網智能化及海洋業務板塊拉動，歸母淨利潤同比增速18.7%，扭轉下滑趨勢，2024年各國招標日程緊湊。展望未來多個季度，國內需求有望恢復且加速提升，海外需求持續高景氣，我們預計行業有望不斷復甦，且未來數個季度、未來數年海上風電裝機增長勢頭穩健。
4）IDC&CDN24Q3營收同比增長11.8%，智算中心龍頭潤澤科技表現亮眼，AIDC需求有望持續高增帶動行業龍頭廠商持續受益，未來隨着國內AI需求提升，行業有望持續受益。
5）運營商24Q3營收同比增長1.4%，近來數個季度呈現穩步增長態勢，歸母淨利潤同比增長5.3%，連續三個季度利潤穩步增長，整體通信行業運營穩健，展望未來數年有望穩中有升，因此預計業績保持平穩增長。
6）主設備24Q3營收同比小幅下滑0.3%，行業處於新舊動能切換期，AI拉動尚不足，展望未來數個季度，看好隨着AI拉動佔比提升，AI帶動ICT需求持續增長後營收利潤回歸增長。
7）衛星行業24Q3營業收入和歸母淨利潤同比下滑9.2%和73.4%；主要原因在於衛星互聯網標的下游客戶多屬於軍工單位，受軍工中調及人事變動影響較大，但目前已經出現同比回暖趨勢，利潤降幅同比收窄，24年開始衛星互聯網元年後，後續有望拉動行業需求規模放量增長。
投資建議：
一、成長類：1）持續看好AI算力供應鏈（光模塊、PCB、GPU模組製造、交換機、AIDC等環節）以及液冷和新應用（AI機器人/AIPC/AI手機等）；2）受益出海趨勢及國內海風拐點的低估值海纜，出海趨勢&頭部集中趨勢的控制器領域；3）積極關注衛星/低空進展。二、穩健類：運營商（穩健增長疊加高股息）。
一、人工智能與數字經濟：
1、光模塊&光器件，重點推薦：中際旭創、新易盛、天孚通信、源傑科技（電子聯合覆蓋）；建議重點關注：光迅科技、索爾思；建議關注：鼎通科技、光庫科技、博創科技、仕佳光子、中瓷電子（新材料聯合覆蓋）、銘普光磁、劍橋科技等；
2、交換機服務器PCB，重點推薦：滬電股份、中興通訊、勝宏科技、紫光股份（計算機聯合覆蓋）、菲菱科思；建議關注：盛科通信、銳捷網絡、三旺通信、映翰通、東土科技等；
3、運營商：中國移動、中國電信、中國聯通；
4、AIDC&散熱：重點推薦：潤澤科技（機械聯合覆蓋）、潤建股份、科華數據（電新聯合覆蓋）、奧飛數據（計算機聯合覆蓋）。建議關注：英維克（機械聯合覆蓋）、光環新網、高瀾股份、科創新源、申菱環境（家電覆蓋）、數據港等；
5、AIGC應用，重點關注：彩訊股份、夢網科技。
二、通信出海&智能駕駛：
1、海纜光纜：重點推薦—亨通光電、中天科技、東方電纜（電新覆蓋）；
2、出海復甦&頭部集中，重點推薦：威勝信息（機械聯合覆蓋）、拓邦股份、和而泰、億聯網絡、移爲通信、廣和通、移遠通信等；
3、智能駕駛：建議關注：模組&終端（廣和通、美格智能、移遠通信、移爲通信等）；傳感器（漢威科技&四方光電-機械聯合覆蓋）；連接器（意華股份（電新聯合覆蓋）、鼎通科技等）；結構件&空氣懸掛（瑞瑪精密）等。
三、衛星互聯網&低空經濟：
國防信息化建設加速，低軌衛星加速發展，低空經濟積極推進，重點推薦：華測導航（計算機聯合覆蓋）、海格通信；建議關注：鋮昌科技、臻鐳科技、盛路通信、信科移動、上海瀚訊、國博電子、震有科技、佳緣科技、盟升電子、中國衛通、電科網安、海能達等。
風險提示：運營商資本開支下滑超預期、全球疫情影響超預期、行業競爭加劇、原材料缺貨漲價影響超預期、匯率波動風險、選取樣本數量較少可能導致統計結果偏差等風險。
