迪士尼第四季度利润超预期，直接面向消费者的 (DTC) 流媒体业务强劲增长是主要推动力。

11月14日周四，迪士尼发布了截至2024年9月28日的2024财年第四季度及全年财报：

1）主要财务数据：

• 营收：第四财季营收同比增长6.3%至225.7亿美元，预估224.7亿美元。全年营收同比增长3%至914亿美元。
• 每股收益：第四财季每股收益（EPS）同比增长79%至0.25美元。全年EPS翻倍，从去年的1.29美元增加到2.72美元。第四财季调整后每股收益同比增长39%至1.14美元，预估1.10美元。全年同比增长32%至4.97美元。
• 息税前利润：第四财季息税前利润同比下降6%至9亿美元。全年息税前利润同比增长59%至76亿美元。

2）主要业务：

• 娱乐（Entertainment）分部：第四财季营收显著改善，达到11亿美元，同比增长8亿美元。Q4迪士尼的直接面向消费者 (DTC) 流媒体业务（包括Disney+、Hulu和ESPN+）实现营业收入3.21亿美元。相比之下，去年同期的亏损为3.87亿美元。
• 流媒体用户增长：公司在第四季度末拥有1.74亿Disney+Core和Hulu订阅用户，其中1.2亿是Disney+Core的付费订阅用户，比上一季度增加了440万。
• 电影票房收入：皮克斯的《头脑特工队2》和漫威的《死侍与金刚狼》在票房上创造了多项纪录，为内容销售、授权及其他业务贡献了3.16亿美元的营业收入。
• 体育（Sports）分部：体育分部的营业收入为9亿美元，同比下降0.1亿美元。ESPN国内广告收入在第四季度同比增长7%。
• 体验（Experiences）分部：第四季度的体验分部收入增长1亿美元，增幅为1%，营业收入为17亿美元，同比下降0.1亿美元（下降6%）。国内主题公园和体验业务的营业收入在第四季度有所增加，尽管与去年同期相比游客数量相近，但因游客消费增加而产生更多收入，同时，新的游客体验（如迪士尼游轮）也带来了较高成本。国际主题公园和体验业务在第四季度的营业收入有所下降。

3）业绩指引：

• EPS：预计2025年调整后每股收益将实现“高个位数”增长，超过4%的预期，并且盈利增长应在2026年达到两位数，并持续到2027年。

• 到2025年，该公司还计划回购30亿美元股票，并实现“与盈利增长同步的股息增长”。

财报公布后，迪士尼股价盘初涨近11.8%后涨幅砍半。

迪士尼流媒体业务扭亏为盈

随着消费者逐步从传统付费电视转向流媒体服务，迪士尼和其他媒体巨头面临转型压力。为顺应这一趋势，迪士尼在10月中旬上调了多个流媒体订阅套餐的价格，意图提升其直接面向消费者（DTC）业务的利润率，以弥补传统线性电视收入的下滑。

迪士尼在最新财报中表示，预计2025财年其DTC业务将实现约8.75亿美元的营业收入。分析人士指出，这一目标反映了迪士尼对流媒体盈利能力的信心，特别是在提高订阅价格和优化成本的背景下，这一收入预测显得更具现实性。

迪士尼CFO Hugh Johnston在财报电话会议中表示，流媒体的增长可以“自然对冲”线性电视业务的衰退。在过去一年中，线性电视的收入同比下降了6%，分部营业收入更是下滑38%。

迪士尼管理层警告称，随着越来越多的消费者放弃有线电视套餐，线性电视网络的收入预计将继续下降。观众的观影习惯正迅速向流媒体服务转移，这也是公司将业务重心转向流媒体的原因之一。

在领导层方面，在当前行业变化的背景下，迪士尼正在寻找新的CEO接班人。现任CEO Bob Iger计划在2026年底正式卸任。据《华尔街日报》报道，迪士尼宣布将于2026年初正式公布新CEO人选，现任董事会成员、摩根士丹利前任CEO James Gorman将带头负责这项工作，并将于2025年1月2日起担任迪士尼董事会主席。

华尔街怎么看？

摩根大通分析师David Karnovsky在致客户的报告中对迪士尼的中期前景表示乐观。他认为，除了线性电视业务外，迪士尼整体发展势头积极，成本削减措施预计能在一定程度上减缓线性电视业务的衰退速度。

他还指出，迪士尼今年的电影票房表现强劲，许多新作品的票房成绩超越了该系列过往表现，这一成绩提升了Disney+的市场需求，特别是在即将进行的共享密码限制和价格上涨之前，预计将带来更多订阅用户和收入增长。

Karnovsky认为，迪士尼在电影票房上的成功增加了对未来作品的信心，这将为流媒体平台带来进一步的发展动力。因此，他对迪士尼的股票持“超配”评级，相当于“买入”评级，看好其股票表现。