公司Q3 胶膜销量预计环比持平，POE 类产品占比相对较高。受EVA 和POE 树脂价格下降以及行业供需格局的影响，胶膜价格同环比显著下跌。Q3 公司毛利率为-3.08%，环比略微增加0.29pct。Q3 期间费用率为10.60%，虽然处于历史较高水平，但期间费用绝对值逐季下降，表明公司加强费用管控。Q3 胶膜单平净利预计环比持平左右。事件描述
海優新材發佈2024 年三季報，2024 前三季度實現收入20.53 億元，同比下降48.02%；歸母淨利-2.49 億元；其中，2024Q3 實現收入5.64 億元，同比下降63.57%，環比下降7.73%；歸母淨利-1.1 億元。
事件評論
公司Q3 膠膜銷量預計環比持平，POE 類產品佔比相對較高。受EVA 和POE 樹脂價格下降以及行業供需格局的影響，膠膜價格同環比顯著下跌。Q3 公司毛利率爲-3.08%，環比略微增加0.29pct。Q3 期間費用率爲10.60%，雖然處於歷史較高水平，但期間費用絕對值逐季下降，表明公司加強費用管控。Q3 膠膜單平淨利預計環比持平左右。
其他財務指標，Q3 末存貨2.39 億元，環比Q2 末下降-1.69 億元；Q3 末應收票據及應收賬款爲14.79 億元，環比Q2 末下降2.46 億元。Q3 經營性現金流淨額爲2.41 億元，主要系優化存貨週轉，採購原料所需購買商品、接受勞務支付的現金減少並應收賬款餘額下降所致。Q3 資產減值損失約-0.27 億元，預計主要是存貨跌價導致。
展望後續，公司與美國富樂公司建立戰略合作伙伴關係，授予富樂指定膠膜產品技術許可，後者可使用公司指定的膠膜配方和技術，在美生產銷售膠膜，並支付公司約定費率的技術許可費，協議有效期爲5 年。上述合作有望幫助公司膠膜產品在美推廣，加速公司國際化產業佈局，提升膠膜業務盈利能力和競爭力。今年XPO 革在穩定供貨，Q3 之後新車系列也會採用XPO 革。同時，PDCLC 液晶的調光膜有可能成爲未來汽車應用的趨勢，已獲得明年六月上市車型的定點，現在正在準備中。
我們預計公司2025 年實現利潤爲1.7 億元，對應PE 爲21 倍。維持「買入」評級。
風險提示
1、競爭格局惡化；
2、光伏裝機不及預期。