业务拆分来看，Q3 公司硅片销量13GW 左右，环比有所增长，预计单瓦亏损幅度有所收窄，主要系公司适时调整经营战略，生产、采购、销售节奏得当。组件Q3 出货20GW 左右，环比小幅增长，其中BC 组件销量预计近4GW，预计组件单瓦净利在盈亏平衡附近，受行业供需因素影响环比略有下降。电池Q3 销量1.5GW 左右。总体看，公司硅片及组件经营性业绩好于预期。事件描述
隆基綠能發佈2024 年三季報，2024 前三季度實現收入585.93 億元，同比下降37.73%；歸母淨利-65.05 億元，同比下降155.62%；其中，2024Q3 實現收入200.64 億元，同比下降31.87%，環比下降3.79%；歸母淨利-12.61 億元，同比下降150.14%。
事件評論
業務拆分來看，Q3 公司硅片銷量13GW 左右，環比有所增長，預計單瓦虧損幅度有所收窄，主要系公司適時調整經營戰略，生產、採購、銷售節奏得當。組件Q3 出貨20GW 左右，環比小幅增長，其中BC 組件銷量預計近4GW，預計組件單瓦淨利在盈虧平衡附近，受行業供需因素影響環比略有下降。電池Q3 銷量1.5GW 左右。總體看，公司硅片及組件經營性業績好於預期。
財務數據上看，公司繼續加大費用管控，管理費用連續四個季度環比下降，Q3 僅6.8 億，不足去年同期一半，同時堅持研發投入，Q3 研發費用4.6 億，環增10%。Q3 末公司在手現金511 億，繼續領銜行業。此外，公司Q3 發生投資淨虧損3.5 億，主要源自參股硅料項目虧損，資產減值損失7.7 億，環比Q2 損失明顯減少。
展望後續，行業景氣有望復甦的背景下，公司憑藉充足現金儲備和領先的BC 技術，2025年邊際變化將更爲積極，值得重點關注。目前公司BC 技術路線已進入兌現期，今年相繼發佈集中式和分佈式的HPBC 二代產品，搭配泰睿硅片，組件量產效率最高達24.8%，成本預計和TOPCon 在電池端基本持平。隨西咸一期12.5GW 和銅川12GW 的BC 二代電池項目推進，公司BC 二代將於Q4 加速放量，全年BC 出貨有望進一步增長；25 年底前BC 二代產能達到50GW，支撐BC 出貨進一步加速。同時BC 市場接受度提升，目前BC 組件已被納入國內大容量集採招標，利好公司訂單增長。繼續重點推薦。
我們預計公司2025 年實現歸母淨利潤51 億，對應PE 爲29 倍。維持「買入」評級。
風險提示
1、競爭格局惡化；
2、光伏裝機不及預期。