Q3 季度互联类芯片营收创季度新高，津逮?服务器平台营收环比-40.3%。24Q3 季度扣非淨利潤同比+1.2 倍，受益DDR5 滲透率提升+AI 新品上量。
前3 季度營收25.71 億元，同比+68.6%，歸母淨利潤9.78 億元，同比+318.4%，扣非淨利潤8.74 億元，同比+460.9%；主要受益內存接口及模組配套芯片需求恢復性增長、DDR5 滲透率提升及AI 芯片新品放量。
24Q3 季度營收9.06 億元，環比-2.4%，歸母淨利潤3.85 億元，環比+4.1%，扣非淨利潤3.30 億元，環比+1.5%；毛利率58.74%，環比+0.91pct，淨利率42.30%，環比+2.45pct，扣非淨利率36.38%，環比+1.38pct。24Q3 季度扣非淨利率環比提升主要系Q3 毛利率環比提升0.91pct 所致。
Q3 季度互聯類芯片營收創季度新高，津逮?服務器平台營收環比-40.3%。
1)第一大業務爲互連類芯片，24 年前三季度營收23.77 億元，同比+59.4%。
其中24Q3 單季度營收8.49 億元，創季度新高，同比+46.0%，環比+1.8%，佔總營收比重93.7%，毛利率62.21%，環比-1.47pct。
2)第二大業務爲津逮?服務器平台，24 年前三季度營收1.85 億元，同比+5.7倍。其中24Q3 單季度營收0.55 億元，環比-40.3%，佔總營收比重6.0%。
DDR5 新品持續迭代成長，Q3季度DDR5 內存接口芯片出貨量超過DDR4。
截至24Q3，公司DDR5 內存接口芯片單季度出貨量超過DDR4 內存接口芯片，DDR5 第二子代內存接口芯片出貨量超過第一子代產品。截至24H1，公司第三子代RCD 芯片預計24H2 規模出貨，DDR5 第四子代RCD 芯片已送樣給內存模組廠商。隨着DDR5 滲透率提升及DDR5 新品迭代放量，業績增長可期。
受益AI浪潮，Q3 季度PCIe Ret imer 芯片出貨量環比翻倍至超60萬顆。
公司三款高性能「運力」芯片新品快速放量，Q2 季度合計營收約1.3 億元，Q3 實現環比小幅增長。其中，受益於全球AI 服務器需求旺盛及公司市場份額提升，Q3 單季度PCIe Retimer 芯片出貨量翻倍以上增長至超60 萬顆，環比進一步大幅成長。隨着未來新產品逐步上量，有望驅動公司未來業績增長。
國內內存接口芯片龍頭，維持「增持」評級。
公司作爲國內內存接口芯片龍頭，將充分受益於DDR5 滲透率的提升及AI浪潮，且津逮CPU 國內市場空間較大，國內本土廠商佔比仍低，公司未來成長空間廣闊。預計公司2024~2026 年歸母淨利潤分別爲13.27/19.68/25.73億元，對應24/25/26 年PE 爲65/44/34 倍，維持「增持」評級。
風險提示：全球貿易摩擦風險；產品研發風險；客戶集中風險；存貨跌價風險。
