3Q24 营收环比大增，盈利持续改善：2024 年前三季度公司实现营收696.5亿元,YOY 下降5.8%;实现净利润23.5 亿元,YOY 增长162.9%,EPS0.69 元。結論與建議：
得益於耳機、AR/VR 等產品的放量，公司3Q24 營收環比增長近4 成，同時低毛利產品的佔比持續下降，公司淨利潤同比錄得大幅增長138%。業績向好趨勢進一步明確。
展望未來，伴隨AI 產業的發展，消費電子產品領域迎來中重大變革。AI大模型在AR/VR、智能家居、PC、手機領域的應用都需要人機交互方式的持續進步。公司在光學、聲學領域浸淫多年，將有望與AI 產業同步成長。我們預計公司2024-26 年可實現淨利潤34.9 億、44.6 億元和51.4 億元，YoY 增長221%、28%和增長16%，EPS 爲1.02 元、1.3 元、1.5 元，對應PE 分別爲26 倍、20 倍和15 倍，考慮到AI 相關的聲光電領域需求快速增長，公司估值有抬升空間，給予「買入」的投資建議。
3Q24 營收環比大增，盈利持續改善：2024 年前三季度公司實現營收696.5億元,YOY 下降5.8%;實現淨利潤23.5 億元,YOY 增長162.9%,EPS0.69 元。
其中，第3 季度單季公司實現營收292.6 億元,YOY 增長1.7%，實現淨利潤11.2 億元，YOY 增長138.2%。公司業績好於預期。得益於智能聲學整機+智能硬件業務盈利水平改善，以及高毛利的精密零組件的營收佔比提高。從毛利率來看，前三季公司綜合毛利率11.4%，較上年同期提升了3個百分點，反應低毛利智能硬件佔比的下降。
AI 浪潮下，聲學、光學領域大有可爲：伴隨AI 產業發展，AIPC、手機及智能家居、智能監控設備進入高速增長期，人機交互的方式也將持續變革，多模態操控交互將成爲趨勢。因此聲學領域中高信噪比設計、空間編碼等技術需求將快速增長，不斷升級將推動產業規模提升，公司作爲行業龍頭其主業將明顯受益。
盈利預測和投資建議：我們預計公司2024-26 年可實現淨利潤34.9 億、44.6 億元和51.4 億元，YoY 增長221%、28%和增長16%，EPS 爲1.02 元、1.3 元、1.5 元，對應PE 分別爲26 倍、20 倍和15 倍，考慮到AI 相關的聲光電領域需求快速增長，公司估值有抬升空間，給予「買入」的投資建議。
風險提示：AR/VR 需求低於預期，疫情影響超預期
