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Are Investors Undervaluing Zhihu Inc. (NYSE:ZH) By 48%?

Are Investors Undervaluing Zhihu Inc. (NYSE:ZH) By 48%?

投資者是否對知乎公司(紐交所:ZH)進行了48%的低估?
Simply Wall St ·  11/13 21:30

主要見解

  • 知乎的估計公允價值爲6.05美元,根據2階段股本自由現金流計算
  • 知乎的3.17美元股價表明可能被低估48%
  • 兆赫的5.00人民幣分析師目標價比我們的公允價值估計低17%

今天我們將簡單介紹一種用於估計Zhihu Inc.(紐約證券交易所:ZH)作爲投資機會吸引力的估值方法,即將預期未來現金流折現至今天的價值。貼現現金流(DCF)模型是我們將應用的工具。不要因行話而感到沮喪,其背後的數學實際上非常簡單。

我們通常認爲,一家公司的價值是其未來所有現金流的現值之和。然而,DCF僅是衆多估值指標之一,它並非沒有缺陷。對於那些熱衷於股權分析的學習者來說,在這裏,Simply Wall St分析模型可能值得一提。

預估估值是多少?

我們將使用兩階段的DCF模型,正如其名稱所示,考慮到增長的兩個階段。第一階段通常是一個更高的增長期,隨着第二個「穩步增長」期趨於終止價值而逐漸平穩。在第一階段,我們需要估計未來十年內該業務的現金流。在可能的情況下,我們使用分析師的估計值,但當這些不可用時,我們會從最後一個估計值或報告值的上一個自由現金流(FCF)進行外推。我們假設收縮自由現金流的公司將減緩其收縮速度,並且自由現金流增長的公司在此期間將看到其增長率減緩。我們這樣做是爲了反映增長在早期比後期更加緩慢的趨勢。

DCF的核心思想是未來的一美元比今天的一美元不值錢,因此我們需要將這些未來現金流的總和打折扣以得出現值估計:

10年自由現金流(FCF)預測

2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034
槓桿自由現金流量(人民幣,百萬) -92.5百萬人民幣 101.5百萬人民幣 141.5百萬人民幣 172.7百萬人民幣 200.7百萬人民幣 人民幣225.0百萬 245.9百萬元人民幣 人民幣263.8百萬 279.3萬人民幣 292.9萬人民幣
增長率估計來源 分析師 x2 分析師 x2 分析師 x1 Est @ 22.02% Est @ 16.20% Est @ 12.12% 估值爲9.27% 估計爲7.28% 預計增長率爲5.88% 以4.90%的速度預估
以8.0%貼現的現值(人民幣,百萬) -85.7人民幣 87.1人民幣 雖然企業的估值很重要,但在研究企業時不應該只看這個指標。使用貼現現金流量模型(DCF)無法得到絕對準確的估值。相反,DCF模型最好的用途是測試特定假設和理論,看看它們是否導致公司被低估或高估。如果公司的增長速度不同,或者其股本成本或無風險利率發生劇變,輸出結果可能會截然不同。我們能找出這家公司爲什麼以低於內在價值的價格交易嗎? 就重慶錫山科技而言,您應該進一步檢查以下三個基本因素: 127人民幣 CN¥137 人民幣142 CN¥144 CN¥143 140元人民幣 CN¥136

("Est" = Simply Wall St 估計的自由現金流增長率)
=人民幣3.7億÷(1+7.4%)。

在計算初期10年內未來現金流的現值後,我們需要計算終結時的價值,該價值涵蓋了第一階段之後所有未來現金流。 戈登增長模型用於根據未來年平均增長率等於10年政府債券收益率的5年平均值(2.6%)來計算終止價值。我們以8.0%的權益成本將終止現金流折現爲今天的價值。

終值(TV)= FCF2034 × (1 + g)÷ (r - g)= 人民幣293百萬 × (1 + 2.6%) ÷ (8.0% - 2.6%)= 人民幣5.6十億

終值現值(PVTV)= TV / (1 + r)10= 人民幣5.6十億 ÷ (1 + 8.0%)10= 人民幣2.6十億

總價值是未來十年現金流與折現終值之和,即總股權價值,在這種情況下爲人民幣37億。在最後一步中,我們將股權價值除以流通股數。相對於目前每股3.2美元的股價,該公司似乎具有相當不錯的價值,比股價當前交易價格高出48%。估值是不精確的工具,就像望遠鏡一樣-微調幾度就可能到達不同的星系。請記住這一點。

大
紐交所:知乎折現現金流2024年11月13日

重要假設

我們要指出,貼現現金流最重要的輸入是貼現率和實際現金流。如果您不同意這些結果,可以嘗試進行計算並調整假設。DCF還不考慮行業可能出現的週期性,或公司未來的資本需求,因此它不能完全反映公司的潛在績效。鑑於我們正在考慮知乎作爲潛在股東,成本權益被用作折現率,而不是資本成本(或加權平均資本成本,WACC),後者包括債務。在這個計算中,我們使用了8.0%,這是基於1.073的帶槓桿β的。貝塔是衡量股票波動性的指標,與整個市場相比。我們從全球可比公司的行業平均β中獲取我們的β,強加在0.8和2.0之間的限制,這是一個穩定業務的合理範圍。

知乎的SWOT分析

優勢
  • 債務被收益覆蓋良好。
  • ZH的資產負債表摘要。
弱勢
  • 沒有發現知乎的主要弱點。
機會
  • 預計明年減少虧損。
  • 根據當前自由現金流,財務運營資金足夠支撐三年以上。
  • 根據市銷率和估計的公平價值,TWKS的價值很好。
威脅
  • 運營現金流無法很好地覆蓋債務。
  • 未來3年內不會盈利。
  • 知乎是否有足夠的裝備來應對威脅?

展望未來:

儘管重要,貼現現金流量(DCF)計算理想情況下不應該是您針對公司進行深入研究的唯一分析依據。使用DCF模型無法獲得百分之百準確的估值。相反,DCF模型的最佳用途是測試某些假設和理論,以查看它們是否會導致公司被低估或高估。例如,如果終端價值增長率略有調整,可以顯著改變整體結果。我們能否找出公司爲何以低於內在價值的價格交易?對於知乎,我們總結了另外三個您應該評估的因素:

  1. 風險:承擔風險,例如 - 知乎有1個警告標誌,我們認爲您應該注意。
  2. 未來收益:Zhihu的增長率與同行及更廣泛市場相比如何?通過與我們的免費分析師增長預期圖表互動,深入了解未來幾年的分析師一致預期數字。
  3. 其他高質量選擇:你喜歡一個好的多面手嗎?瀏覽我們的高質量股票交互列表,了解還有哪些你可能錯過的好東西!

PS。Simply Wall St應用程序每天爲紐約證券交易所的每隻股票進行折現現金流估值。如果您想查找其他股票的計算,請在此處搜索。

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譯文內容由第三人軟體翻譯。


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