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大選行情稍歇，「再通脹」接替登場？接下來這兩件大事或將決定美股走勢

富途資訊 · 16:08

隔夜，美国股市的迅猛涨势似乎失去了动能。

标普500指数结束了此前连续四个交易日的上涨行情，一些“特朗普交易”的热门标的也集体降温。而在美股走软的同时，美债市场的疯狂抛售则依然在延续。

市场开始担忧，特朗普可能实施的关税和财政刺激措施，或将推高通胀使利率保持在高位。

机构如何看待“通胀重燃”？

德意志银行策略师表示，鉴于特朗普可能实施的关税和财政刺激措施，通胀风险将进一步上升。此外，目前各国央行已经在实现宽松政策，而经济增长数据却出人意料地好转。因此，通胀将是一个突出的担忧，可能会促使美联储采取更为鹰派的反应。

阿波罗全球管理公司联席总裁Scott Kleinman也警告市场，不要对美国当前的通胀和利率轨迹过于满意。其表示特朗普2.0政策，如减税、征收进口关税或成为通胀的催化剂。

投资平台Hargreaves Lansdown的资金和市场主管Susannah Streeter也认为，近期美元走强反映了市场对特朗普可能实施的政策的预期，这些政策包括减税、提高关税和限制移民，而这些都是引发通胀的因素，可能意味着未来几年美国基准利率会更高。

作为投资者，接下来需要关注什么？

紧盯21:30！美国将公布最新CPI数据

作为美国大选后的首个重磅数据，北京时间周三晚间21:30即将出炉的美国10月CPI报告，显然可能会对美联储未来的政策路径产生关键影响。

而这也令一些华尔街人士开始思量，接下来的市场交易主线，会否再度从过去一周风光无限的“特朗普交易”，逐渐转向围绕美联储降息进程的利率视角。

目前，业内普遍预计，今晚将公布的美国10月CPI料同比上涨2.6%，较前月的2.4%上升0.2个百分点，环比则料将上升0.2%持平前值；核心CPI同比和环比涨幅则预计将分别维持在3.3%和0.3%。

值得注意的是，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利最新表示，他将关注即将发布的通胀数据，以确定在美联储12月会议上再次降息是否为适当之举。当被问及何种因素可能导致决策者下个月按下暂停键，他指出，“只有通胀方面出现意外才会使展望出现如此大的变化。”

大都会人寿投资管理公司经济学家Tani Fukui则指出，自大选以来，市场波动很大。她认为周三CPI报告中的任何重大意外都可能引发更显著的市场波动，尽管可能不如大选后几天的波动那么剧烈。

此外，国君海外宏观研究研报表示，市场的担忧可能不仅仅是特朗普潜在的扩张性政策，也可能夹杂着对中期通胀中枢抬升的担忧。特朗普当选只是让这个担忧提前或者显性化，该行认为通胀有内生化的倾向，这也是其一直描述的美国经济的“三高”新常态——即高通胀、高利率以及中高速增长。

影响中期通胀走势的最重要因素是通胀预期，该行倾向于使用密歇根大学的5-10年通胀预期作为中期通胀的预测之锚。而如果对比1年期和5-10年期的通胀预期，则会发现两者之间的分歧越来越明显，换言之，普通居民认为通胀仍将是中长期的困扰。

地球上最重要的公司——英伟达业绩下周来袭

$英伟达 (NVDA.US)$ 将于美东时间11月20日发布第三财季业绩，该公司被认为是影响美股科技股和AI概念股整体后续走势的绝对关键。

目前，分析师普遍认为，目前AI应用发展仍处于早期阶段，Blackwell周期将继续推动英伟达业绩上行。摩根士丹利和瑞银等华尔街分析师也在绩前纷纷上调英伟达目标价。具体来看，

瑞银：买入评级，将目标价从150上调至185美元；
Melius Research：买入评级，将目标价从165上调至185美元；
Piper Sandler：增持评级，将目标价从140上调至175美元；
瑞穗：“跑赢大盘”评级，将目标价从140上调至165美元；
摩根士丹利：增持评级，将目标价从150上调至160美元。

大摩预计，Blackwell新产品线预计将在1月份的季度提升公司收入，预计销售额将在50亿至60亿美元之间。Melius Research分析师认为，五大AI基础设施支出的资本支出计划“非常稳健”，微软、亚马逊、Meta、Alphabet旗下谷歌和甲骨文，预测这些公司的数据中心资本支出到2025年将增长24%，达到2820亿美元。

目前，市场的眼光已经开始由大选转向货币政策以及美股的盈利情况。因此，英伟达的业绩或为接下来行情演绎的主要线索之一。

当下应如何交易？

国联策略团队研报表示，特朗普“宽财政+高关税+紧移民”的政策组合或使美国通胀和经济增速同步提高。

该行认为特朗普重返白宫或对应以下资产线索：

大类资产：
1）美股：永久化TCJA法案并进一步降低企业税率改善美股盈利预期，短期内，美股整体或受提振，其中周期、成长和金融等对税率敏感的板块表现更佳；
2）美元&美债：“宽财政+高关税+紧移民”的组合或触发再通胀风险，影响美联储降息节奏，利多美元，利空美债；
3）黄金：政策组合推高通胀预期，压低实际利率的同时，冲击全球贸易格局，催生避险需求，黄金或受益；
4）铜：施加全面关税并限制美国清洁能源发展，或冲击铜等工业金属、锂等绿色金属的需求端。
中国资产：
1）A股&港股：①核心影响在于极端的贸易政策，高关税预期下，外需链短期或承压；相反，电子半导体、军工等自主可控/国产替代领域或受益；②特朗普鼓励化石燃料生产和解决地缘问题的积极态度或降低油价中枢，利好能化中下游板块；③外需面临压力下，关注国内刺激政策规模和细节，地产链、消费等内需细分赛道或受提振；
2）人民币汇率：高关税政策预期或导致人民币短期承压。

编辑/Somer

隔夜，美國股市的迅猛漲勢似乎失去了動能。

標普500指數結束了此前連續四個交易日的上漲行情，一些「特朗普交易」的熱門標的也集體降溫。而在美股走軟的同時，美債市場的瘋狂拋售則依然在延續。

市場開始擔憂，特朗普可能實施的關稅和財政刺激措施，或將推高通脹使利率保持在高位。

機構如何看待「通脹重燃」？

德意志銀行策略師表示，鑑於特朗普可能實施的關稅和財政刺激措施，通脹風險將進一步上升。此外，目前各國央行已經在實現寬鬆政策，而經濟增長數據卻出人意料地好轉。因此，通脹將是一個突出的擔憂，可能會促使聯儲局採取更爲鷹派的反應。

阿波羅全球管理公司聯席總裁Scott Kleinman也警告市場，不要對美國當前的通脹和利率軌跡過於滿意。其表示特朗普2.0政策，如減稅、徵收進口關稅或成爲通脹的催化劑。

投資平台Hargreaves Lansdown的資金和市場主管Susannah Streeter也認爲，近期美元走強反映了市場對特朗普可能實施的政策的預期，這些政策包括減稅、提高關稅和限制移民，而這些都是引發通脹的因素，可能意味着未來幾年美國基準利率會更高。

作爲投資者，接下來需要關注什麼？

緊盯21:30！美國將公佈最新CPI數據

作爲美國大選後的首個重磅數據，北京時間週三晚間21:30即將出爐的美國10月CPI報告，顯然可能會對聯儲局未來的政策路徑產生關鍵影響。

而這也令一些華爾街人士開始思量，接下來的市場交易主線，會否再度從過去一週風光無限的「特朗普交易」，逐漸轉向圍繞聯儲局減息進程的利率視角。

目前，業內普遍預計，今晚將公佈的美國10月CPI料同比上漲2.6%，較前月的2.4%上升0.2個百分點，環比則料將上升0.2%持平前值；核心CPI同比和環比漲幅則預計將分別維持在3.3%和0.3%。

值得注意的是，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利最新表示，他將關注即將發佈的通脹數據，以確定在聯儲局12月會議上再次減息是否爲適當之舉。當被問及何種因素可能導致決策者下個月按下暫停鍵，他指出，「只有通脹方面出現意外才會使展望出現如此大的變化。」

大都會人壽投資管理公司經濟學家Tani Fukui則指出，自大選以來，市場波動很大。她認爲週三CPI報告中的任何重大意外都可能引發更顯著的市場波動，儘管可能不如大選後幾天的波動那麼劇烈。

此外，國君海外宏觀研究研報表示，市場的擔憂可能不僅僅是特朗普潛在的擴張性政策，也可能夾雜着對中期通脹中樞抬升的擔憂。特朗普當選只是讓這個擔憂提前或者顯性化，該行認爲通脹有內生化的傾向，這也是其一直描述的美國經濟的「三高」新常態——即高通脹、高利率以及中高速增長。

影響中期通脹走勢的最重要因素是通脹預期，該行傾向於使用密歇根大學的5-10年通脹預期作爲中期通脹的預測之錨。而如果對比1年期和5-10年期的通脹預期，則會發現兩者之間的分歧越來越明顯，換言之，普通居民認爲通脹仍將是中長期的困擾。

地球上最重要的公司——英偉達業績下週來襲

$英偉達 (NVDA.US)$ 將於美東時間11月20日發佈第三財季業績，該公司被認爲是影響美股科技股和AI概念股整體後續走勢的絕對關鍵。

目前，分析師普遍認爲，目前AI應用發展仍處於早期階段，Blackwell週期將繼續推動英偉達業績上行。摩根士丹利和瑞銀等華爾街分析師也在績前紛紛上調英偉達目標價。具體來看，

瑞銀：買入評級，將目標價從150上調至185美元；
Melius Research：買入評級，將目標價從165上調至185美元；
Piper Sandler：增持評級，將目標價從140上調至175美元；
瑞穗：「跑贏大盤」評級，將目標價從140上調至165美元；
摩根士丹利：增持評級，將目標價從150上調至160美元。

大摩預計，Blackwell新產品線預計將在1月份的季度提升公司收入，預計銷售額將在50億至60億美元之間。Melius Research分析師認爲，五大AI基礎設施支出的資本支出計劃「非常穩健」，微軟、亞馬遜、Meta、Alphabet旗下谷歌和甲骨文，預測這些公司的數據中心資本支出到2025年將增長24%，達到2820億美元。

目前，市場的眼光已經開始由大選轉向貨幣政策以及美股的盈利情況。因此，英偉達的業績或爲接下來行情演繹的主要線索之一。

當下應如何交易？

國聯策略團隊研報表示，特朗普「寬財政+高關稅+緊移民」的政策組合或使美國通脹和經濟增速同步提高。

該行認爲特朗普重返白宮或對應以下資產線索：

大類資產：
1）美股：永久化TCJA法案並進一步降低企業稅率改善美股盈利預期，短期內，美股整體或受提振，其中週期、成長和金融等對稅率敏感的板塊表現更佳；
2）美元&美債：「寬財政+高關稅+緊移民」的組合或觸發再通脹風險，影響聯儲局減息節奏，利多美元，利空美債；
3）黃金：政策組合推高通脹預期，壓低實際利率的同時，衝擊全球貿易格局，催生避險需求，黃金或受益；
4）銅：施加全面關稅並限制美國清潔能源發展，或衝擊銅等工業金屬、鋰等綠色金屬的需求端。
中國資產：
1）A股&港股：①核心影響在於極端的貿易政策，高關稅預期下，外需鏈短期或承壓；相反，電子半導體、軍工等自主可控/國產替代領域或受益；②特朗普鼓勵化石燃料生產和解決地緣問題的積極態度或降低油價中樞，利好能化中下游板塊；③外需面臨壓力下，關注國內刺激政策規模和細節，地產鏈、消費等內需細分賽道或受提振；
2）人民幣匯率：高關稅政策預期或導致人民幣短期承壓。

編輯/Somer

譯文內容由第三人軟體翻譯。

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