管理层在分析师会议中称24Q3 公司整体收入呈中单位数增长，其中饮料业务增势延续，24Q3 收入增长低双位数，红绿茶、冰糖雪梨、海之盐实现收入双位数增长，春拂绿茶作为今年的新品，当前发展稳健，公司今年投入12 万台冰箱，24Q3 又追加了一部分冰箱投入、增加消费者露出。24Q3 食品业务亦录得中低单位数收入正增，其中方便面业务收入实现中高单位数增长，部分承接了康师傅产品提价后的溢出份额，茄皇、红烧牛肉面24Q3 录得收入双位数增长，汤达人收入仍有小幅下滑，期待后续改善。統一中國發布三季報經營情況，24Q1-3 淨利潤16.4 億（同比+11.5%），對應24Q3 淨利潤6.7 億（同比+13.5%）；24Q1-3 公司扣非淨利潤同比+35%。
收入端，公司24Q3 整體收入實現中單位數增長，其中飲料業務增長低雙位數，紅綠茶、冰糖雪梨、海之鹽實現雙位數增長；食品業務增長中低單位數，其中方便麪業務實現中高單位數增長，全年有望在新品推出及老品升級帶動下實現穩健增長。24Q3 公司毛利率34%，同比提升2pct 以上，食品業務毛利率提升幅度不大，主要系受到棕櫚油價格上漲的影響，但麪粉價格同比下滑；飲料業務毛利率提升較多，糖、奶粉、紙箱等原物料價格降低。展望來看，公司收入具備韌性，持續減促、競爭格局穩定、經營管理收效的背景下、公司利潤率有望持續提升，股息率具備吸引力，維持「買入」。
飲料業務增勢延續，食品業務亦錄得正增
管理層在分析師會議中稱24Q3 公司整體收入呈中單位數增長，其中飲料業務增勢延續，24Q3 收入增長低雙位數，紅綠茶、冰糖雪梨、海之鹽實現收入雙位數增長，春拂綠茶作爲今年的新品，當前發展穩健，公司今年投入12 萬台冰箱，24Q3 又追加了一部分冰箱投入、增加消費者露出。24Q3 食品業務亦錄得中低單位數收入正增，其中方便麪業務收入實現中高單位數增長，部分承接了康師傅產品提價後的溢出份額，茄皇、紅燒牛肉麪24Q3 錄得收入雙位數增長，湯達人收入仍有小幅下滑，期待後續改善。
24Q3 毛利率同比提升2pct 以上，費用率同比提升24Q3 公司毛利率34%，同比提升2pct 以上，歸因來看，24Q3 毛利率提升幅度，1/3 源於原物料價格下滑，1/3 源於產能利用率提升，1/3 源於減促。
具體到各業務，24Q3 食品業務毛利率提升幅度不大，主要系受到棕櫚油價格上漲的影響，但麪粉價格同比下滑；飲料業務毛利率提升較多，糖、奶粉、紙箱等原物料價格降低。費用端，24Q3 費用率同比提振，主要系新品品牌建設投資增加。歸因來看，24Q3 費用率同比提升，2/3 源於品宣費用提升，1/3 源於運費和冰箱投入。綜合來看，24Q3 公司淨利率仍錄得同比正增。
高股息，穩增長，維持「買入」評級
綜合考慮原材料成本波動與減促&經營管理效率提升下的利潤率提升趨勢，我們小幅調整盈利預測，預計24-26 年EPS 0.43/0.46/0.50 元（前次0.42/0.46/0.49 元），參考可比公司25 年平均PE 18x（Wind 一致預期），給予其25 年18x PE，對應目標價8.90 港幣（前次8.22 港幣，對應24 年18x），維持「買入」評級。
風險提示：行業競爭加劇，宏觀經濟表現不及預期，食品安全問題。