華爾街預計特朗普重新奪回白宮將促使美元走強,但有些人認爲它可能已經走得太遠了。
特朗普在2024年美國總統大選中的勝利幫助華爾街重振了對美元的信心。
可以肯定的是,甚至在特朗普於11月5日勝選之前,美元就已經開始攀升。投資者對可能出現爭議性結果的焦慮推高了股票和債券市場的預期波動性指標。最終,特朗普在民意調查結束後不久就取得了勝利,爲此後股市、美元和國債收益率的歷史性反彈奠定了基礎。
美元普遍走強,美元兌墨西哥披索等新興市場貨幣的漲幅最大。人們預期特朗普的關稅政策將提振對美元(相對於其他貨幣)的需求,而減稅可能會擴大赤字並推高美國國債收益率,從而導致美元進一步升值。華爾街對此深信不疑,許多賣方投資銀行和研究機構預計美元將在未來一年走強。
企業減稅和放松管制還可以提高公司利潤,使美國經濟繼續以強於歐洲和日本的速度擴張。從歷史上看,相對於世界其他地區,美國經濟強勁一直對美元有利。
美元現在幾乎抹去了自第三季度以來的所有跌幅,當時美元因對聯儲局激進減息的預期而大幅走低。
通常來說,聯儲局的利率政策會影響美債收益率,從而影響外匯市場。但渣打銀行G-10貨幣研究全球負責人史蒂夫·英格蘭納(Steve Englander)表示,10月份的情況並非如此。根據他的分析,上個月美元上漲的大約60%是由特朗普在在線博彩市場的積極勢頭推動的。
撇開政治不談,美元面臨着一個充滿希望的經濟背景。美國經濟繼續快速增長,第三季度GDP年化增長率爲2.8%。
根據最新的個人消費和支出數據,9月份消費者支出保持強勁。與此同時,通脹繼續朝着聯儲局2%的目標取得緩慢進展。
過去幾個月,一些基於市場的指標,如五年期盈虧平衡通脹率,預計強勁的經濟可能會使價格壓力保持在較高水平。但很少有人預計會出現另一波像2022年掀翻股票和債券市場那樣的通脹浪潮。
這應該會鼓勵聯儲局繼續下調其政策利率目標。在其他條件相同的情況下,較低的利率應該會削弱美元。但自聯儲局在9月減息50個點子啓動減息週期以來,美債收益率實際上已經走高,而且相比於其他國家的政府債券收益率可能更加堅挺。
即使聯儲局繼續減息,至少到目前爲止,華爾街也預計歐洲央行會更快地採取行動。另外,雖然日本央行正在加息,但在7月下旬鷹派的政策利率上調導致全球股市崩盤後,預計日本央行未來將更加謹慎。
政治動盪和歐洲經濟疲軟導致華爾街將目光投向美元相對於其最大競爭對手歐元的有利前景。
凱投宏觀和摩根大通的貨幣市場專家週一在與《市場觀察》(MarketWatch)分享的報告中表示,他們預計,隨着「美國例外論」盛行,歐元將在2025年貶值至與美元平價。
交易員似乎同意這一點。商品期貨交易委員會(CFTC)監測的期貨市場頭寸顯示,交易員繼續使用期貨合約增加對美元的多頭押注。
但一些人警告說,外匯交易員可能過於樂觀地押注即將上任的特朗普政府的政策議程會迅速實施。事實上,如果特朗普在實施其關稅議程方面行動更加緩慢,那麼在不久的將來,美元可能更容易出現回調。
「我認爲存在更多的雙邊風險,」英格蘭納說。「人們期望特朗普上任後會全力以赴地解決關稅問題,如果他不這樣做,或者只是將關稅作爲談判籌碼,我認爲這將對美元產生負面影響。」
包括賓夕法尼亞大學沃頓商學院金融學教授傑里米·西格爾(Jeremy Siegel)在內的一些人表示,他們預計所謂的「債券義警」的反抗可能會阻礙共和黨的一些減稅議程。
對於特朗普和當選副總統J.D. Vance來說,美元走軟可能是個好消息。兩人都表示擔心,持續強勢的美元會阻礙美國出口商在全球市場上的競爭能力。
這導致一些人猜測新政府可能會採取極端措施削弱美元。其中一個選擇是:尋求與競爭對手國家達成多方協議,以干預削弱美元——一些人稱之爲「海湖莊園協議」。
他們指的是類似於上世紀80年代中期的「廣場協議」,該協議使美國和幾個主要盟友同意努力使美元貶值。新政府是否有雄心或足夠的國際善意來確保這樣的協議還有待觀察。”
無論如何,凱投宏觀的團隊指出,在過去十年的大部分時間裏,美元相對於其他貨幣一直保持強勢。目前看來,在特朗普第二屆政府期間,情況似乎會保持不變。
編輯/Rocky