公司一直秉承自主研发、持续创新的发展战略，深耕超声领域，基于对超声底层技术的深刻理解，不断推陈出新，提升产品性能。2024 年前三季度，公司全新重磅整合推出了SonoFamily 系列产品，由高端推车式超声XBit、高端台式超声SonoMax、高端轻薄笔记本超声SonoAir 和小型智能掌上超声SonoEye 组成全方位的创新解决方案。事件：近日，公司發佈2024 年第三季度報告：2024 年前三季度實現營業收入3.62 億元，同比下降9.85%；歸母淨利潤0.98 億元，同比下降30.42%；扣非歸母淨利潤0.89 億元，同比下降33.86%。
其中，2024 年第三季度營業收入1.15 億元，同比增長8.79%；歸母淨利潤0.17 億元，同比下降42.09%；扣非歸母淨利潤0.15 億元，同比下降39.13%。利潤增速低於收入增速主要受到銷售費用率、財務費用率加大的影響。
堅持技術創新，持續探索超聲應用領域
公司一直秉承自主研發、持續創新的發展戰略，深耕超聲領域，基於對超聲底層技術的深刻理解，不斷推陳出新，提升產品性能。2024 年前三季度，公司全新重磅整合推出了SonoFamily 系列產品，由高端推車式超聲XBit、高端臺式超聲SonoMax、高端輕薄筆記本超聲SonoAir 和小型智能掌上超聲SonoEye 組成全方位的創新解決方案。
此外，公司持續探索超聲應用領域。例如：（1）公司積極探索超聲引導下血管置管應用，不僅與BD 達成戰略合作，共同打造血管通路領域整體解決方案，更主動參與北京「外周靜脈輸液治療風險防控學術會議」，以超聲賦能打通靜脈治療新路徑；（2）作爲現代醫療影像設備，超聲亦可用於中醫治療，以可視化針刀爲例，通過實時超聲影像引導，幫助醫生精準定位病變部位，實現創傷小、恢復快、療效顯著的精確治療；（3）在醫美領域，超聲不僅能夠精確診斷皮膚和軟組織問題，還可以提供安全、非侵入性的治療方案，從而爲醫美行業帶來新的發展機遇。
發佈股權激勵計劃，彰顯業績增長的強大信心
公司10 月1 日發佈2024 年限制性股票激勵計劃（草案），擬向激勵對象授予限制性股票59.30 萬股（約佔公告當日公司股本總額的0.53%），授予價格爲13.50 元/股。本次激勵計劃擬激勵對象總計32 人，包括中層管理人員、技術骨幹以及業務骨幹。公司層面的考覈指標（歸屬係數100%）具體爲：2024/2025/2026 年公司毛利潤分別爲3.00/3.45/4.00 億元，彰顯公司對於整體及重點業務的長期發展信心。
費用端持續投入，利潤端暫時承壓
2024 年前三季度，公司的綜合毛利率同比下降1.02pct 至59.15%。銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別爲10.90%、7.50%、17.05%、-3.88%，同比變動幅度分別爲+1.57pct、+1.62pct、+2.38pct、+2.49pct。綜合影響下，公司整體淨利率同比下降8.03pct 至27.17%。
其中，2024 年第三季度的綜合毛利率、銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率、整體淨利率分別爲57.14%、12.40%、7.33%、19.78%、4.65%、14.88%，分別變動-2.83pct、+3.16pct、+0.83pct、-0.41pct、+3.95pct、-13.07pct。其中，銷售費用率變動主要系公司加快營銷體系建設帶動人員費用及租金增加；財務費用率變動主要系美元匯率大幅波動形成匯兌損失。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲5.09 億/6.16 億/7.09 億元，同比增速分別爲5%/21%/15%；歸母淨利潤分別爲1.37 億/ 1.69 億/2.05 億元；分別增長-6%/23%/21%；EPS 分別爲1.22/1.51 /1.83，按照2024 年11 月11 日收盤價對應2024 年22 倍PE。維持「買入」評級。
風險提示：客戶拓展不及預期的風險，設備招投標進度不及預期的風險，海外市場波動的風險，匯率波動的風險。
