首次覆盖，给 予增持评级。公司立足源头创新，打造具备全球竞争力的差异化管线，核心产品舒沃替尼、戈利昔替尼陆续步入收获期。本報告導讀：
公司立足源頭創新，核心產品邁向全球市場。舒沃替尼、戈利昔替尼陸續步入收穫期，早期管線充沛，潛力十足，首次覆蓋，給予增持評級。
投資要點：
首次覆蓋，給 予增持評級。公司立足源頭創新，打造具備全球競爭力的差異化管線，核心產品舒沃替尼、戈利昔替尼陸續步入收穫期。
預測公司2024-2026 年營業收入分別爲4.67/9.73/15.82 億元。結合絕對估值法及相對估值法，給予目標價61.82 元。首次覆蓋，給予增持評級。
舒沃替尼突破肺癌難治突變，全球市場漸入收穫期。EGFR ex20ins系NSCLC 難治突變，傳統EGFR-TKI 療效有限，臨床用藥短缺。
舒沃替尼精準抑制該EGFR 難治突變亞型，獲中美雙突破性療法認定，二線註冊性臨床WU-KONG6（國內）、WU-KONG1B（國際）均展現全球最佳潛力，國內獲批上市後迎來高速放量，在美國已申報上市；此外，舒沃替尼進一步開展國際多中心註冊性臨床，拓展一線EGFR ex20ins 市場，充分發揮同類最優潛力。舒沃替尼於2023年8 月國內獲批，公司2024Q1-Q3 實現收入3.38 億元，同比+744%，主要系該產品推動，放量的高速增長態勢有望維持。
戈利昔替尼取得PTCL 領域新突破，提供治療新選擇。PTCL 的治療高度依賴化療，後線治療缺乏有效手段，復發/難治型患者生存狀況較差。戈利昔替尼爲新一代JAK1 抑制劑，基於源頭創新機制，針對r/r PTCL 取得臨床突破，國際多中心註冊性臨床JACKPOT8 研究取得優異療效，臨床獲益顯著優於現有的其他療法，已進入臨床指南。戈利昔替尼於2024 年6 月在中國市場獲批上市，進一步提供業績增量，在海外亦有望邁向商業化階段。
早期研發管線充沛，持續產出全球首創分子。DZD8586 爲公司開發的全球首創LYN/BTK 抑制劑，早期數據亮眼，針對B-NHL 的DLBCL、CLL/SLL 等領域均有廣闊的應用潛力，且提供克服BTK抑制劑耐藥的新途徑，有望填補臨床空白。此外，DZD6008、DZD2269、DZD1516 等多款早期臨床管線持續推進，有望陸續驗證全球首創或全球最優分子潛力。
風險提示。臨床試驗進展不及預期風險；新藥研發失敗風險；市場推廣及銷售不及預期風險；國際化業務進展不及預期風險。