（2）扩表提速，对公重点领域信贷维持高增。截至24 年9 月末，建设银行资产、贷款同比增速分别为8.1%、8.9%，增速较6 月末分别变动+2.8、-1.2pct。近期，建設銀行披露2024 年三季度報告。24Q1~3 營業收入、PPOP、歸母利潤同比增速分別爲-3.3%、-4.2%、0.13%，增速分別較24H1 變動+0.27、-0.12和+1.93 個百分點，營收和盈利增速平穩，年化加權平均ROE 爲11.03%。累計業績驅動上，規模增長、其他非息、撥備計提是主要正貢獻，息差和成本收入比形成負貢獻。
核心觀點：
亮點：（1）非息收入增速上升，利息淨收入增速平穩。3Q24 淨利息收入、非息收入增速分別爲-5.9%、6.8%，較上半年分別變動-0.7、+4.7pct。拆分3Q24盈利增速結構：規模爲主要貢獻分項，從邊際變化看，提振因素主要包括非息收入增長提速、撥備及所得稅正向貢獻增加；拖累因素包括息差收窄壓力加大、營業費用上升。
（2）擴表提速，對公重點領域信貸維持高增。截至24 年9 月末，建設銀行資產、貸款同比增速分別爲8.1%、8.9%，增速較6 月末分別變動+2.8、-1.2pct。
擴表提速，信貸投放相對較好。
（3）息差仍處在下行通道但降幅趨緩。建設銀行前三季度年化淨息差爲1.52%，較1H24 下降2BP，延續下行趨勢，但降幅收窄。息差下降主要來自資產端收益下行壓力。我們測算3Q24 生息資產收益率爲3.27%，較1H24 下降4BP；付息負債成本率爲1.87%，較1H24 下降1BP。
關注： （1）存款「脫媒」壓力仍在。截至24 年9 月末，建設銀行計息負債、存款同比增速分別爲9.5%、2.5%，分別較6 月末變動+4.4、-1.5pct，存款增長仍有壓力。定期存款佔比57%，較年中提升0.6pct，定期化趨勢延續。
投資建議：建設銀行作爲優質國有大行，其在盈利能力、綜合化經營和轉型發展等方面都起到行業標杆作用。立足長期，建行基於自身住房租賃、普惠金融、金融科技「三大戰略」，並不斷拓展外延，積極深耕鄉村振興、綠色發展、養老健康、消費金融、科技金融等國計民生重點領域，轉型成效值得關注。我們維持「強烈推薦」評級。
風險提示：金融讓利，息差下降；穩增長政策不及預期，經濟修復不及預期。
