公司拟收购广州粤能电力，试验检测业务规模有望持续增长。2024 年5 月，公司公告拟以现金方式向广东电网收购其所持有的广州汇能100%股权。广州汇能下属粤能电力是广东区域内电力技术服务领域的头部企业，与公司在试验检测业务上具有协同效应，收购后公司试验检测业务实力有望持续提升。前三季度淨利潤同比+75%，盈利能力顯著提升。前三季度公司實現營收21.10億元，同比+29.05%；歸母淨利潤2.80 億元，同比+74.95%。前三季度公司毛利率31.13%，同比+4.32pct；淨利率13.45%，同比+3.54pct。
三季度業績同比+116%，盈利能力同環比提升。三季度公司實現營收5.54 億元，同比+46.72%，環比-47.24%；歸母淨利潤0.95 億元，同比+116.00%，環比-33.20%。三季度公司毛利率37.32%，同比+0.05pct，環比+9.95pct。
試驗檢測與調試收入同比+66%，省外影響力持續增強。前三季度公司試驗檢測及調試業務收入5.52 億元，同比+66.2%，其中2023 年下半年收購的子公司廣西桂能、貴州創星在公司賦能下業務快速開拓，實現收入2.57 億元，同比+293%。公司順利完成四川兩臺9H 燃機調試項目，速度創國內紀錄。
公司擬收購廣州粵能電力，試驗檢測業務規模有望持續增長。2024 年5 月，公司公告擬以現金方式向廣東電網收購其所持有的廣州匯能100%股權。廣州匯能下屬粵能電力是廣東區域內電力技術服務領域的頭部企業，與公司在試驗檢測業務上具有協同效應，收購後公司試驗檢測業務實力有望持續提升。
「絲路」相關產品規模化應用，智能配用電收入同比+116%。前三季度公司智能配用電業務實現收入5.44 億元，同比+116.1%；公司InOS 系統及核心模組營收同比增長120%。規模效應疊加核心元器件國產化使得成本下降，前三季度毛利率達35.1%，同比+3.63pct。
配用電數智化需求迫切，公司攜手「電鴻」推動產品落地。2023 年以來，配電網改造相關政策密集落地，在配網形態變化等多重因素驅動下有望迎來景氣週期。南方電網已完成基於自主研發的物聯操作系統「電鴻」（電力鴻蒙系統）平台的多場景示範應用，預計相關產品招標將陸續展開，公司作爲核心模組供應商有望充分受益。
風險提示：國內電網投資不及預期；公司新產品、新市場開拓不及預期。
投資建議：上調盈利預測，維持「優於大市」評級。
考慮到公司試驗檢測和智能配用電業務發展前景，小幅上調盈利預測。我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤4.53/6.34/8.32 億元（25-26 年原預測值爲6.21/8.14 億元），當前股價對應PE 分別爲46/33/25 倍，維持「優於大市」評級。
